มีโอกาสปรับเป้ารายได้เพิ่มหลังแนวโน้มยอดขายทำได้ต่อเนื่อง
ยอดขายนับจากต้นปี-ปัจจุบันทำได้ 1.7 หมื่นล้านบาท
ยอดขายช่วง 2 เดือนของ 2Q56 (เม.ย.- พ.ค.) ของ PS ทำได้ 6.3 พันล้านบาท ทำให้มียอดขายสะสมนับจากต้นปีนี้รวม 1.7 หมื่นล้านบาท หลังจากที่ 1Q56 สร้างยอดขายทำลายสถิติสูงกว่าอดีตที่ระดับ 1.2 หมื่นล้านบาท จากโครงการคอนโดมีเนียม 2 แห่งที่ขายดี โดยรวมคิดเป็น 49% ของเป้าหมายยอดขายทั้งปีที่ 3.5 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้เราคาดว่าแรงกระตุ้นยอดซื้อจะมาจากแผนการเปิดตัวโครงการใหม่ที่จะเห็นราว 45 โครงการใน 2H56 หลังจากใน1Q56 เปิดตัว 19 โครงการ และ ใน 2Q56 ราว 10-15 โครงการ จากเป้าหมาย 78 โครงการ
งานในมืออยู่ในระดับสูง 4.8 หมื่นล้านบาท
จากยอดขายที่สะสมเพิ่มขึ้น ทำให้ PS มีงานในมือปัจจุบันที่ระดับ 4.8 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะรอรับรู้รายได้ไป 3 ปี 2556-2558 โดยในปี 2556 จะเห็นการโอนสินค้าคอนโดมีเนียมราว 1หมื่นล้านบาท เช่นโครงการ The Seed Mingle โครงการ Urbano Absolute และ โครงการ Fuse Mobius โดยคาดหมายการรับรู้รายได้ราว 2.7 หมื่นล้านบาทคิดเป็น 77% ของประมาณการเราทั้งปี ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท ขณะเดียวกันผู้บริหารคาดว่ามีโอกาสปรับรายได้เพิ่มอีกราว 20% เป็น 4.1 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นผลจากยอดขายที่เติบโตดีกว่าคาด
คาดเห็นรับรู้รายได้คิดเป็น 65-70% ใน 2H56
เราคาดว่าจะเห็นการรับรู้รายได้ใน 2H56 ในสัดส่วนที่มากกว่าใน 1H56 เป็นผลมาจากงานในมือที่มีแผนการโอนสินค้าคอนโดมีเนียมใน 2H56 จำนวน 7แห่ง ซึ่งบริษัทมีสินค้ารอการขายอยู่ที่ระดับ 6 หมื่นล้านบาท สินค้าหลักยังคงมาจากแนวราบ รวมถึงการเปิดโครงการสินค้าใหม่ในช่วงครึ่งปีหลังสอดคล้องกับการพัฒนารูปแบบการก่อสร้างของ PS จากการใช้ระบบ REM สร้างบ้านแบบสายพาน และ Pre-cast ซึ่งทำให้การก่อสร้างใช้เวลาในระยะที่สั้นลง โดยมี Business Cycle Time บ้านเดี่ยวและทาวน์เฮาส์ระยะเวลา 146 วัน ทำให้เห็นการโอนหลังการขายในช่วง 3-6เดือนได้
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 33.20 บาท
จากระดับราคาปัจจุบันที่อ่อนตัวในทิศทางเดียวของตลาด เราแนะนำ ทยอยสะสม เรามองความน่าสนใจของ PS ยังคงมาจากยอดขายเติบโตต่อเนื่องซึ่งมีโอกาสที่ทาง PS จะมีการปรับเป้าประมาณการ รวมถึงการมีงานในมือที่รอรับรู้รายได้ในปี 2556 ที่คิดเป็น 77% ของประมาณการ รายได้ รวมถึงการพัฒนารูปแบบการก่อสร้างที่ช่วงลดระยะเวลา โดยเรายังคงประมาณการรายได้ 3.5 หมื่นล้านบาท และกำไรสุทธิ 5.1 พันล้านบาท ราคาเหมาะสม 33.20 บาท (อ้างอิง PER 15 เท่า) มีส่วนต่างราคา 26.5% พร้อมคาดผลตอบแทนเงินปันผล 2.7% ทำให้มีผลตอบแทนรวม 29%
