ปรับประมาณการกำไรขึ้น และ ยังรอปัจจัยบวกเงินสินไหมประกัน
ผลงาน 1Q56 ดีกว่าคาด ปรับประมาณการกำไรปี 2556 เพิ่ม 7%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2556 ของ AH ขึ้นหลังจากผลประกอบการงวด 1Q56 ออกมาดีกว่าที่คาดและมีแนวโน้มว่างวด 2Q56 จะออกมาดีต่อเนื่อง ซึ่ง AH มีความสามารถในการทำกำไรดีขึ้นเนื่องจากสามารถใช้กำลังการผลิตได้อย่างเต็ม และสินค้าโมเดลใหม่ที่ได้รับมีอัตราการทำกำไรสูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นงวด 1Q56 สูงเกิน 8% เป็นครั้งแรกในรอบกว่า 2 ปี โดยเราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2556 ขึ้น 7% เป็น 951 ล้านบาท เติบโตราว 23% เมื่อเทียบกับกำไรปกติก่อนรวมรายได้พิเศษ (เงินสินไหมประกันจำนวน 145 ล้านบาท) ของปีก่อน และปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสมขึ้น 10% เป็น 33.50 บาท (จากเดิมประเมินเท่ากับ 30.50 บาท)
ยังรอปัจจัยบวกเงินสินไหมประกันส่วนที่เหลือ
กำไรปี 2556 ของ AH มีโอกาสที่จะเติบโตโดดเด่นเป็นพิเศษเนื่องจากการรับรู้เงินสินไหมประกันจากเหตุการณ์น้ำท่วมส่วนที่เหลืออีกราว 300 – 400 ล้านบาท โดยผู้บริหาร AH คาดว่าจะได้รับเงินสินไหมประกันในส่วนที่เหลือทั้งหมดภายในปี 2556 ขณะที่เรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการ
ภาวะอุตสาหกรรมยานยนต์ส่งสัญญาณเติบโตอย่างชะลอตัวลง
สถานการณ์อุตสาหกรรมยานยนต์ไทยส่งสัญญาณเติบโตอย่างชะลอตัวลงจากปีก่อนตามคาด หลังจากเริ่มเห็นถึงผลกระทบของนโยบายรถคันแรกที่ทำให้ความต้องการรถยนต์ในประเทศชะลอตัว ยอดจองรถในงานมอเตอร์โชว์ช่วงเดือน มี.ค. – เม.ย. 56 ลดลง 28% YoY และค่ายรถยนต์ต่างจัดโปรโมชั่นส่วนลดแข่งขันกันอย่างรุนแรงตั้งแต่ต้นปี 2556 อย่างไรก็ตาม สถานการณ์การส่งออกรถยนต์ช่วงครึ่งปีหลังมีแนวโน้มดีขึ้นหลังจากค่าเงินบาทเริ่มอ่อนตัวลงจากระดับ 28 - 29 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงกลางเดือน เม.ย. มาอยู่ที่ประมาณ 30 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบัน ซึ่งการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนยังเป็นประเด็นที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดต่อไป
แนวโน้มกำไรแข็งแกร่ง และมีปัจจัยบวกพิเศษเงินสินไหมประกัน
เราคาดผลประกอบการปกติปี 2556 ของ AH จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งเนื่องจากบริษัทมีความสามารถในการทำกำไรสูงขึ้น และเราคาดว่ายอดผลิตรถยนต์ในประเทศจะยังเติบโตได้จากปีก่อนราว 4% YoY นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยบวกจากเงินสินไหมประกันส่วนที่เหลือที่คาดว่าจะได้รับทั้งหมดภายในปี 2556 ที่เรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการ เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสมขึ้นเป็น 33.50 บาท ทั้งนี้ ยังต้องติดตามสถานการณ์การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งจะส่งผลต่อการส่งออกยานยนต์ไทยในครึ่งปีหลังปี 2556 อย่างใกล้ชิดต่อไป
