คาดเบี้ยประกันรับปี 2556 เติบโต 15% YOY รุกขยายสาขาต่างจังหวัดรับ AEC : ภาพรวมธุรกิจปี 2556 ของ บริษัทกรุงเทพประกันภัย หรือ BKI
คาดว่าจะพลิกกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ภายหลังผ่านพ้นวิกฤติน้ำท่วมปี 2554 แม้คาดว่าบริษัทจะยังคงมีภาระค่าใช้จ่ายสินไหมทดแทนบางส่วน ที่ต้องบันทึกต่อเนื่องอีกในช่วง 1H56 แต่ก็อยู่ในระดับที่จำกัดมากแล้ว
ทั้งนี้พื้นฐานธุรกิจที่แข็งแกร่งของ BKI พิสูจน์ได้จากการที่ S&P ยังคงอันดับความน่าเชื่อถือทางการเงินของบริษัทฯ ในระดับ A- (ล่าสุดเมื่อวันที่ 16 พ.ค.55) จากช่วงน้ำท่วมที่อยู่ในระดับ Credit Watch โดยฝ่ายวิจัยเชื่อมั่นว่า BKI จะเริ่มกลับมาแสดงกำไรจากการรับประกันภัยในปี 2556 จากที่ขาดทุนต่อเนื่องในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา โดยในส่วนของรายได้เบี้ยประกันภัยรับ BKI ตั้งเป้าการเติบโตถึง 15% YOY ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
แม้จะเห็นการแผ่วตัวลงบ้างในส่วนของเบี้ยประกันภัยทรัพย์สิน (Property Insurance) จากสถานการณ์เบี้ยประกันภัยในระบบที่เริ่มปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติ เช่นเดียวกับเบี้ยประกันภัยรับประเภทรถยนต์ ซึ่งบริษัทมีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้น โดยยังเน้นรับประกันภัยรถยนต์นั่งขนาดใหญ่มากกว่ารถยนต์เล็ก ในโครงการรถคันแรก ซึ่งเริ่มเห็น Loss Ratio ที่สูงขึ้น บริษัทจะเน้นการเติบโตของเบี้ยประกันเบ็ดเตล็ด (11% ของเบี้ยรับรวม) โดยเฉพาะการประกันสุขภาพ และการประกันอุบัติเหตุ (35% ของเบี้ยรับรวม)
นอกจากนี้ ยังเน้นการขยายฐานลูกค้าให้ครอบคลุมไปถึงตลาดต่างจังหวัด โดยเฉพาะบริเวณรอยต่อชายแดนกับต่างประเทศซึ่งมีศักยภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจสูงมากด้วยอานิสงส์ของการเปิดเสรี AEC อาทิเช่น การรับประกันภัยประเภททรัพย์สินในส่วนของโครงการลงทุนใหม่ๆ ที่จะเกิดขึ้น
รวมถึงด้านระบบขนส่ง Logistics ที่เกี่ยวเนื่องทั้งหลาย โดยปัจจุบัน BKI มีสาขากว่า 20 แห่งทั่วประเทศ (เปิดเพิ่มในปี 2555 ราว 4-5 แห่ง) และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องใน 2 ปีข้างหน้าโดยเน้นตลาดต่างจังหวัด เพื่อให้บริการที่รวดเร็วครอบคลุมมากขึ้น
ปัจจัยหนุนทั้งธุรกิจประกันและพอร์ตลงทุน ขับเคลื่อน EPS พลิกกลับมาเติบโตแรง : จากสัญญาณการเติบโตของธุรกิจที่พลิกฟื้นกลับมาเติบโตอย่างรวดเร็วดีเกินคาดใน 4Q55 ที่ผ่านมา ทำให้ฝ่ายวิจัยคาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิปี 2556 สูงถึง 123.1% YOY และต่อเนื่องอีก 18% YOY ในปี 2557
ทั้งนี้ นอกเหนือจากแนวโน้มธุรกิจประกันภัยที่คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ยังมีปัจจัยบวกที่ช่วยขับเคลื่อนผลการดำเนินงานของ BKI ได้แก่ กำไรที่ยังมิได้รับรู้เป็นรายได้ (Unrealized Gains) ในพอร์ตตราสารทุน ณ สิ้นปี 2555 ที่มีอยู่ถึง 219 บาท/หุ้น ถือเป็นตัวช่วยสำคัญที่เข้ามาช่วยบริหารการเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่องในอนาคต ภายใต้สถานการณ์ของธุรกิจรับประกันภัยที่มีความผันผวนต่อการเกิดภัยธรรมชาติมากขึ้นเมื่อเทียบกับในอดีต
แนะนำซื้อ…Fair Value ปี 2556 เพิ่มเป็น 550 บาท PBV ยังเกือบต่ำสุดในภูมิภาค : ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำซื้อสำหรับ BKI โดย Fair Value ปี 2556 ภายหลังปรับปรุงคือ 550 บาท จากเดิมคือ 380 บาท/หุ้น (อิงวิธี Appraised Value) ด้วยจุดแข็งของการมีฐานะการเงินและเงินกองทุนที่แข็งแกร่ง โดยมี RBC ราว 300% (รวมผลกระทบน้ำท่วมแล้ว) ทำให้บริษัทฯ ยังรักษาจุดยืนในการจ่ายเงินปันผลรายปีได้สม่ำเสมอที่ 12 บาท/หุ้น (จ่ายทุกไตรมาส)
