SCC - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน
ผลการดำเนินงานไตรมาส 1/56 ของ SCC ที่คาดว่าจะออกมาดีนั้นน่าจะช่วยยืนยันได้ว่ากำไรได้เข้าสู่ช่วงขาขึ้นอย่างเต็มตัว โดยเราเชื่อว่ารอบนี้จะเป็นรอบขาขึ้นรอบใหญ่เนื่องจากหน่วยธุรกิจหลักของบริษัท ซึ่งได้แก่ ธุรกิจปิโตรเคมี ซีเมนต์ และวัสดุก่อสร้าง มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งได้ต่อเนื่องในอีก 5 ปีข้างหน้า ธุรกิจปิโตรเคมีจะได้รับผลประโยชน์จากการปรับตัวสูงขึ้นของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีไปจนกว่าอุปทานใหม่จะเข้ามาอย่างมีนัยสำคัญในปี 2560 ธุรกิจซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างได้ประโยชน์จากโครงการสร้างระบบสาธารณูปโภคของรัฐบาลในช่วงปี 2556-60 เรามองว่าราคา SCC ปัจจุบันยังไม่แพง โดยซื้อขายที่ PER ปี 2556 16.6 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทที่เพียง 1 เท่าของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ในขณะที่ปัจจุบันเพิ่งอยู่ในช่วงต้นของรอบขาขึ้นของกำไรรอบใหญ่ เราคงคำแนะนำ ซื้อ

แนวโน้มกำไรไตรมาส 1/56 เติบโตดีและโตต่อเนื่องในไตรมาส 2/56
เราคาดว่าในวันที่ 24 เม.ย. SCC จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/56 ที่ 7.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY และ 7% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนมาจากการปรับตัวสูงขึ้นของปริมาณขายและมาร์จิ้นในกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมี ซีเมนต์และวัสดุก่อสร้าง สำหรับไตรมาส 2/56 เราคาดว่ากำไรจะยังเติบโตต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ รายได้จากเงินปันผลก้อนใหญ่จากโตโยต้าจะช่วยกลบผลกระทบจากการอ่อนตัวลงของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีและการชะลอตัวของอุปสงค์ในซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าตามปัจจัยทางฤดูกาล