กสิกรไทยคาดกนง.คงดอกเบี้ย คุมฟองสบู่

บริษัท ศูนย์วิจัยกสิกรไทย จำกัด ประเมินว่าในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) รอบที่ 3 ในวันที่ 3 เมษายนนี้ กนง.น่าจะมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.75% เนื่องจากภาพรวมเศรษฐกิจไทยยังขยายตัวดี ขณะที่อัตราดอกเบี้ยระดับปัจจุบันยังสนับสนุนการขยายตัวของเศรษฐกิจ

สำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงนั้น แม้อาจจะช่วยบรรเทาแรงกดดันของการแข็งค่าของเงินบาทบางส่วน แต่อาจเป็นปัจจัยเร่งความร้อนแรงของระบบเศรษฐกิจและสร้างความเสี่ยงต่อเสถียรภาพของระบบการเงินในระยะยาว เนื่องจากผู้บริโภคอาจจะมีการกู้ยืมเงินในอนาคตมาบริโภคในปัจจุบันมากขึ้น จากต้นทุนการกู้ยืมที่ปรับตัวลดลงท่ามกลางสถานการณ์หนี้ครัวเรือนที่มีการปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจนส่งผลต่อภาระหนี้และความสามารถในการชำระหนี้ของครัวเรือนโดยเฉพาะหากเศรษฐกิจไม่ขยายตัวตามที่คาด รวมถึงทิศทางดอกเบี้ยที่อาจปรับตัวสูงขึ้นในระยะต่อไป หลังจากธนาคารกลางประเทศแกนหลักยุติมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน ซึ่งคาดว่าจะเริ่มเห็นภาพชัดเจนขึ้นในช่วงกลางปี 2557

ขณะเดียวกันอัตราดอกเบี้ยแท้จริงที่ติดลบจะกระทบต่อการออมของภาคครัวเรือนและการระดมทุน อาจต้องมีการพึ่งพาเงินทุนจากต่างประเทศมากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงของระบบเศรษฐกิจต่อการเคลื่อนย้ายเงินทุน

นอกจากนี้ การคงอัตราดอกเบี้ยในระดับต่ำอย่างต่อเนื่องก็อาจสร้างแรงกดดันต่อการก่อตัวของฟองสบู่ในราคาสินทรัพย์ต่าง ๆ ได้ เช่น ประเทศสหรัฐ อย่างไรก็ตาม แม้ความเสี่ยงของเศรษฐกิจไทยอาจขึ้นอยู่กับทิศทางของค่าเงินบาทผ่านผลกระทบต่อการส่งออก แต่การลดอัตราดอกเบี้ยน่าจะมีผลต่อค่าเงินเพียงระยะสั้น ซึ่งเชื่อว่าทางการยังมีเครื่องมือในการบริหารจัดการไม่ให้ค่าเงินบาทส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวมอย่างรุนแรง

ส่วนทิศทางดอกเบี้ยนโยบายที่ทรงตัวคงส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยธนาคารพาณิชย์ไทยให้ทรงตัวเช่นเดียวกัน

บริษัท ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ระบุด้วยว่า ท่ามกลางสินเชื่อธนาคารพาณิชย์ที่ขยายตัวในระดับสูงตามการขยายตัวของระบบเศรษฐกิจ ขณะที่ภาครัฐมีแนวโน้มเข้ามาระดมทุนในระบบมากขึ้นเพื่อสนับสนุนโครงการต่าง ๆ ของภาครัฐ ก็อาจเป็นอีกปัจจัยที่จะกระทบสภาพคล่องของระบบธนาคารพาณิชย์และกระตุ้นให้ธนาคารพาณิชย์อาจมีการเตรียมระดมเงินฝากเพื่อรองรับการขยายตัวของการปล่อยสินเชื่อในระยะข้างหน้า ซึ่งคงจะส่งผลต่อการแข่งขันด้านอัตราดอกเบี้ยเงินฝากให้มีความคึกคักมากขึ้น