MSC - ซื้อ

- ซื้อขายเพียง 5.6 เท่าของ FCF มี Dividend yield 7%
ราคาหุ้น MSC นับจากต้นปีปรับขึ้นเพียง 4% Underperform กลุ่มสื่อสารและตลาด -10% และ -9% ตามลำดับ เปรียบเทียบในกลุ่มสื่อสาร 10 บริษัทที่เราศึกษาถือว่า laggard อันดับ 2 รองจาก SYMC นอกจากนี้เรามองว่า MSC มีราคา “ถูก” เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายเพียง 5.6 เท่าของกระแสเงินสดอิสระปี 2556 (FCF) และ PE ปี 2556 ที่ 8 เท่า เรายังมีมุมมองบวกต่อการเติบโตอย่างมั่นคงของกำไรสุทธิ 3 ปีข้างหน้าต่อปี 8% (CAGR 2556-2558) และคาดว่าบริษัทมีศักยภาพจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอให้อัตราผลตอบแทนต่อปี 6-7% โดยปีนี้คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.38 บาท (yield 7%)

- มีโครงสร้างธุรกิจที่มั่นคง
MSC มีโครงสร้างรายได้จากกลุ่มผลิตภัณฑ์ฮาร์ดแวร์ 36%, กลุ่มผลิตภัณฑ์ซอฟต์แวร์โซลูชั่น 30% และกลุ่มผลิตภัณฑ์วัสดุสิ้นเปลือง 34% มีลูกค้าองค์กรเอกชนขนาดกลาง-ใหญ่เป็นตลาดหลักทำให้มีอัตราการซื้อซ้ำเฉลี่ย 90-95% และรายได้สม่ำเสมอ เราชอบโครงสร้างรายได้และธุรกิจที่กระจายความเสี่ยง ขณะเดียวกันกลุ่มผลิตภัณฑ์วัสดุสิ้นเปลืองเป็นธุรกิจ Cash cow ที่น่าสนใจ เนื่องจากมีการซื้อสินค้าสม่ำเสมอ และราคาสินค้าปรับขึ้นทุกปี ทำให้ธุรกิจกลุ่มนี้มี Gross margin ดีขึ้น บริษัทตั้งเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนรายได้จากกลุ่มนี้เป็น 38% ภายใน 3 ปีข้างหน้า