เพิ่มศักยภาพการขยายตัว, เพิ่มสภาพคล่อง, เพิ่มมูลค่าบริษัท
ประเด็นการลงทุน
เราปรับเพิ่มคำแนะนำในหุ้น CPN เป็น ซื้อ จาก ถือ เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตระยะยาวที่ปรับตัวดีขึ้นและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในการซื้อขายหุ้นที่ลดลง ส่งผลให้มูลค่าหุ้นจากวิธี DCF ของเราเพิ่มขึ้นและอัพไซด์สูงขึ้นมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจอีกครั้ง ในมุมมองของเรา ระดับ PER ปี 2556 ของหุ้นที่สูงถึง 40 เท่าในขณะนี้ ไม่ใช่ประเด็นที่น่ากังวล เนื่องจากระดับ PER จะปรับตัวลดลงไปอยู่เพียง 23 เท่า ซึ่งเป็นผลมาจากกำไรก้อนใหญ่จากการขายสินทรัพย์
แตกพาร์และเพิ่มทุน
เมื่อวานนี้ คณะกรรมการบริหารของ CPN ได้อนุมัติการแตกพาร์ที่อัตราส่วน 1:1 และออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 130.4 ล้านหุ้น หลังการแตกพาร์ โดยหุ้นใหม่จะเสนอขายแก่นักลงทุนสถาบัน และ/หรือนักลงทุนเฉพาะเจาะจงผ่านการเสนอขายหุ้นที่ออกใหม่แก่บุคคลในวงจำกัด (Private Placement) ทั้งนี้กลุ่มเซ็นทรัลและครอบครัวจิราธิวัฒน์จะไม่เข้าซื้อหุ้นออกใหม่นี้ เงินที่ได้จากการเพิ่มทุนจำนวน 5.2-6.5 พันล้านบาท (อ้างอิงจากราคา 40-50 บาท ภายหลังการแตกพาร์) จะนำไปใช้ในการก่อสร้างโครงการใหม่เพิ่มเติมจากแผนเดิมที่จะขยายสาขา 3-4 แห่งต่อปี จำนวนหุ้นจะเพิ่มขึ้นเพียง 2.9% แต่กำไรต่อหุ้นจะปรับตัวลดลงเพียงเล็กน้อยและเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สั้นมาก เนื่องจากผลตอบแทนจากโครงการที่เพิ่มเข้ามาจะกลับมาชดเชยในส่วนนี้ได้ เราอาจเห็นกำไรต่อหุ้นเพิ่มสูงขึ้นหากโครงการที่เพิ่มเข้ามานั้นเป็นการเข้าซื้อกิจการ
