BECL - ซื้อ

ต่ำกว่าคาด
BECL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/55 ที่ 319 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 88% YoY แต่ลดลง 32% QoQ หากไม่รวมกำไรจากการลงทุนมูลค่า 1 ล้านบาท และกำไรจากการขายสินทรัพย์ถาวรจำนวน 2 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 316 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 77% YoY แต่ลดลง 30% QoQ ผลประกอบการที่ออกมาต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และดอกเบี้ยจ่ายที่สูงกว่าคาด

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ปัจจัยที่หนุนการเติบโตของกำไรหลัก YoY มีดังนี้ 1) การเติบโตของตัวเลขการจราจร (ตัวเลขการจราจรเฉลี่ยรายวันรวม NECL เติบโต 9% YoY (2% QoQ) มาอยู่ที่ 1,102,285 เที่ยวในไตรมาส 4/55, 2) ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนกับ CK Power (พลิกฟื้นจากส่วนแบ่งขาดทุนในไตรมาส 4/54) และ 3) อัตราภาษีจ่ายที่ลดลง (เป็น 21.4% จาก 26% ในไตรมาส 4/54) การปรับตัวลดลงของกำไร QoQ เป็นผลมาจากปัจจัยต่อไปนี้ 1) ไม่มีรายได้จากเงินปันผล (ในไตรมาส 3/55 TTW จ่ายเงินปันผลที่ 81 ล้านบาท ให้แก่ BECL (ซึ่งถือหุ้นที่สัดส่วน 9.24%) แต่ไม่มีการจ่ายเงินปันผลในไตรมาส 4/55) และ 2) สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 23.8% จาก 19.7% ในไตรมาส 3/55