ผู้บริหารตั้งเป้าหมายผลงานปี 2556 อย่าง Aggressive ทำได้จริงหรือ
เป้าหมายรายได้ 4 พันล้านบาทในปี 2556 ทำได้ ?
ผู้บริหาร RS ตั้งเป้าหมายรายได้ปี 2556 สูงถึง 4 พันล้านบาท เติบโต 40% YoY โดยหลักเป็นการเติบโตจากธุรกิจทีวีดาวเทียมกว่า 127% จากราว 600 ล้านบาท ในปี 2555 มาอยู่ที่ 1,330 ล้านบาท ในปี 2556 เนื่องจากการปรับขึ้นค่าโฆษณา 100% จากปีก่อน และการเติบโตของธุรกิจ Pay TV (RS Sport Laliga) และการจำหน่ายกล่องรับสัญญาณดาวเทียม (Sun Box) กว่า 324% จาก 113 ล้านบาทในปีก่อนมาอยู่ที่ 480 ล้านบาทในปีนี้ หลังจาก RS จะเริ่มเก็บค่าสมาชิกจากลูกค้าได้เป็นปีแรกและเป็นผู้จัดจำหน่ายกล่อง Sun Box เอง 100% เรามองว่าเป็นเป้าหมายการเติบโตที่ Aggressive ในภาวะที่ธุรกิจ Pay TV มีแนวโน้มแข่งขันรุนแรงมากขึ้น หลังจากที่ CTH ชนะการประมูลลิขสิทธิ์ฟุตบอลพรีเมียร์ลีกอังกฤษและจะเริ่มทำตลาดในปี 2556 เป็นปีแรก
RS Sport Laliga อาจเป็นตัวฉุด
อัตราค่าโฆษณาช่องทีวีดาวเทียมของ RS ที่เพิ่มขึ้น 100% ในปี 2556 จะทำให้ธุรกิจทีวีดาวเทียมเติบโตได้ถึง 127% YoY หรือไม่ยังเป็นที่น่าติดตามต่อไป ขณะที่เราคาดว่างวด 1Q56 จะยังไม่เห็นผลมากนักเนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของธุรกิจสื่อโฆษณาและเป็นช่วงแรกที่ราคามีการเปลี่ยนแปลง โดยเราคาดการเติบโตธุรกิจทีวีดาวเทียมของ RS ปี 2556 อยู่ที่ 89% YoY ทางด้านธุรกิจ Pay TV (RS Sport Laliga) เราประเมินว่าจะเป็นตัวฉุดผลประกอบการโดยรวมหลังจากปี 2555 ทำผลงานได้ไม่ดีนัก ยอดขายกล่อง Sun Box ร่วมกับพันธมิตร (กลุ่ม Big4) ทำได้เพียง 3 แสนกล่อง จากเป้า 5 แสนกล่อง รวมทั้งปี 2556 เราคาดว่าการแข่งขันในธุรกิจ Pay TV จะทวีความรุนแรงมากขึ้นจากการเข้ามาของคู่แข่งขันรายใหม่อย่าง CTH และการทำตลาด GMM Z ใหม่อีกครั้งของ GRAMMY
คาดกำไร 4Q55 อ่อนตัวลง 18% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 71% YoY
แนวโน้มผลประกอบการงวด 4Q55 เราคาดกำไรอยู่ที่ 62 ล้านบาท ลดลง 18% QoQ เนื่องจากแรงกดดันทางด้านต้นทุนของธุรกิจ Pay TV ที่ยังไม่สามารถเก็บเงินจากลูกค้าได้ และงานจากธุรกิจโชว์บิซมีการเลื่อนออกไปจากคาดการณ์เดิม แต่เพิ่มขึ้น 71% YoY จากการเติบโตของธุรกิจทีวีดาวเทียม
ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นร้อนแรงสะท้อนเป้าหมายที่ Aggressive ของผู้บริหาร
ช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้น RS เพิ่มขึ้นถึง 18% สะท้อนเป้าหมายปี 2556 ที่ Aggressive ของผู้บริหาร (ซึ่งที่ผ่านมาผู้บริหารมักจะปรับลดประมาณการลงในภายหลัง) และราคาหุ้นเข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินใหม่ (ปรับเพิ่ม) เท่ากับ 7.30 บาท แล้ว (เทียบเท่า P/E Ratio ’56 ที่ 20 เท่า) เราจึงเปลี่ยนคำแนะนำเป็นเพียง “ถือ” (จากเดิม “ซื้อ”)
