กำไรยังเติบโตแม้ยอดโอน The River และ 185 ราชดำริจะน้อยกว่าคาด
ยอดขายทั้งปีทำได้ 5 พันล้านบาท เติบโต 4%
RML รายงานตัวเลขยอดขายปี 2555 ที่ 5 พันล้านบาท สำหรับงวด 4Q55 เราคาดบริษัทจะมียอดขายราว 1 – 1.2 พันล้านบาท เติบโต 4% YoY โดยคาดยอดขายเกิดจาก (1) แผนการเปิดตัวโครงการใหม่ 2-3 โครงการ มูลค่าราว 5 พันล้านบาท (2) สินค้ารอการขาย มูลค่ารวมกว่า 9 พันล้านบาทจาก โครงการ The River 185 ราชดำริ UNIXX และ ZIRE วงศ์อมาตย์ และโครงการ NorthPoint ราว 700 ล้านบาท ที่บริษัทจะปิดโครงการภายในปี 2556
ยอดขายมีโอกาสดีจากสินค้าระดับสูงและสินค้าต่างจังหวัด
สำหรับปี 2556 เราคาดว่าตลาดคอนโดมีเนียมระดับสูงคาดว่ามีความต้องการเพิ่มขึ้น ขณะที่ RML มีฐานลูกค้าและสินค้ารอการขาย นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนการเปิดตัวโครงการใหม่เพื่อสนองความต้องการกลุ่มระดับกลางที่ใกล้รถไฟฟ้า ราคา 3 – 12 ล้านบาท อีกทั้ง สินค้าคอนโดมีเนียม UNIXX และ ZIRE ในพื้นที่ต่างจังหวัด เช่น พัทยา ซึ่งเป็นตลาดที่กลุ่มลูกค้าให้ความสนใจ ทำให้เราคาดว่าสินค้าของ RML มีความน่าสนใจ ตรงกับความต้องการของลูกค้าและมีโอกาสสร้างยอดขายได้ต่อเนื่อง ทำให้เราคาดว่ารายได้ในปี 2556 ของ RML จะเติบโตกว่าสูงถึง 63%
กำไรสุทธิปี 2555 ยังคงเติบโต แม้โครงการ The River จะโอนได้น้อยกว่าคาด
RML แจ้งว่าการโอนกรรมสิทธิ์โครงการ The River ในช่วง 4Q55 ต่ำกว่าคาดราว 1.1 พันล้านบาท ทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2555 ลง 18% และปรับประมาณการปี 2556 ลง 2% จากการรับรู้รายได้ของโครงการ 185 ราชดำริที่จะน้อยกว่าเดิม 8% ในขณะที่เราปรับอัตรากำไรขันต้นเป็น 34.3% จากเดิม 33.8% ซึ่งมาจากการรับรู้รายได้โครงการ The River ที่ทำได้ดี (อัตรากำไรขั้นต้น 35%) ทำให้มีกำไรสุทธิใหม่ 1,413 ล้านบาท เติบโต 52% YoY
ปรับมูลค่าเหมาะสมใหม่ 2.88 บาท แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
RML ยังมีงานในมือรอรับรู้รายได้ในปี 2556 – 2557 ราว 1.7 หมื่นล้านบาท และโครงการ The River ยังเป็นโครงการรับรู้รายได้หลักของปี 85% ของประมาณการรายได้ทั้งปีที่ 9 พันล้านบาท เราคาดว่าผลประกอบการของ RML ยังคงทำได้ดีต่อเนื่องจากงานในมือดังกล่าว ทำให้มูลค่าเหมาะสมใหม่ 2.88 บาท อ้างอิง PER 8 เท่า (เดิมที่ 2.22 บาท อ้างอิง PER 6 เท่า) ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มผู้ประกอบการที่อยู่อาศัยระดับกลางเฉลี่ย ที่ 10 เท่า และค่าเฉลี่ยของผู้ประกอบการที่อยู่อาศัยรวม 17.5 เท่า สาเหตุจากบริษัทเริ่มเห็นผลประกอบการที่ฟื้นตัว โดยยังมีขาดทุนสะสม และยังไม่สามารถจ่ายปันผลของผลประกอบการ ปี 2555-2556 คงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
