แนวโน้มกำไรสุทธิปี 56 ยังมีศักยภาพเติบโตต่อเนื่อง
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
ปรับประมาณกำไรปกติปี 55 เพิ่มขึ้น 4% ซึ่งเติบโต74%จากกำไรปกติปี 54 : การที่ความต้องการซื้อบ้านฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหลังจากไม่เกิดน้ำท่วมซ้ำ ทำให้ยอดขาย presale ทั้งปีทำได้เกินเป้า 14% โดยทำได้ 2.5 หมื่นล้านบาท ส่วนยอดโอนสามารถทะลุระดับ 2 หมื่นล้านบาทได้ ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปกติปี 55 เพิ่มขึ้น 4% เป็น 5.4 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 74%YoY จากกำไรปกติปี 54 จำนวน 3.2 พันล้านบาทซึ่งไม่รวมรายการพิเศษจากการขายเงินลงทุนใน KH ในช่วง 9M55 มีกำไรสุทธิ 4 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 3%YoY พลิกจากที่ลดลง 16%YoY โดยคาดกำไรปกติ 4Q55 ราว 1.3 พันล้านบาทลดลง 31%YoY และ 13%QoQ
แนวโน้มกำไรสุทธิปี 56 ยังมีศักยภาพเติบโตต่อเนื่อง : ผู้บริหารแถลงแผนธุรกิจสำหรับปี 56 ว่ามีเป้ายอดขาย presale 3 หมื่นล้านบาท เป้ารายได้ 2.5 หมื่นล้านบาท มีแผนเปิดขายโครงการใหม่ 24 โครงการมูลค่า 4.3 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 69% จากปี 55 โดยจะปรับมาผลิตบ้านระดับราคา 5 -7 ล้านบาทมากขึ้น ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มปรับดีขึ้นจากแรงกดดันเรื่องค่าแรงขั้นต่ำลดลงแต่ก็ยังมีปัญหาในเรื่องขาดแคลนผู้รับเหมาก่อสร้าง สำหรับโครงการในต่างประเทศบริษัทมีแผนซื้ออสังหาริมทรัพย์ให้เช่าในสหรัฐอีก 2 โครงการโดยตั้งเป้ารายได้ค่าเช่าเติบโตราว 16% ในส่วนของโครงสร้างเงินทุนบริษัทคาดจะรักษาระดับอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ(Net D/E) ราว 80-90% จาก ณ สิ้นปี 55 ที่ประมาณ 81% และจะรักษาอัตราการจ่ายเงินปันผล (payout ratio) อย่างน้อย 70% ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยได้ปรับประมาณกำไรปกติปี 56 เพิ่มขึ้น 19% เป็น 6.7 พันล้านบาทเติบโต 25% จากประมาณการกำไรปกติในปี 55
แนวโน้มการจัดตั้งกองทุนอสังหาริมทรัพย์อยู่ในช่วงครึ่งปีหลัง : บริษัทมีแผนจะขายอสังหาริมทรัพย์ให้เช่าเข้ากองทุนรวมอสังหาฯปัจจุบันมีโครงการอสังหาริมทรัพย์ให้เช่า 3 โครงการมูลค่ารวม 9.9 พันล้านบาท ได้แก่ ศูนย์การค้าเทอร์มินัล 21 เซอร์วิสอพาร์ทเมนท์ 2 แห่ง คือ เซ็นเตอร์พอยท์ถนนวิทยุ และเซ็นเตอร์พอยท์ราชดำริ ซึ่งจะทำให้กำไรปกติตามประมาณการของปีนี้มี upside ได้อีกจากรายการพิเศษที่เป็นกำไรจากการขายสินทรัพย์
ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ราคาเหมาะสม 12.80 บาท สำหรับปี 56 : ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น LH ที่มีสินทรัพย์แฝงที่สร้างมูลค่าเพิ่มและความมั่งคั่งให้กับบริษัทและลดความผันผวนของรายได้จากอสังหาริมทรัพย์ การถือหุ้นระยะยาวจะได้รับเงินปันผลสม่ำเสมอปีละ 2 ครั้งอัตราผลตอบแทนเงินปันผลราว 4-5% ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ปรับสู่ระดับสูงสุดที่ 20 เท่าจากเดิม 19 เท่าเพิ่มขึ้นเป็น 13 บาท (เดิม 10.80 บาท) ยังสูงกว่าราคาปิดล่าสุด เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาว
