ผู้นำธุรกิจไอที Cash cow ที่มีกำไรเติบโตอย่างมั่นคง
จุดเด่นความเชียวชาญเพิ่มมูลค่าและความแตกต่าง
MSC เป็นผู้จำหน่ายรายใหญ่สินค้าไอทีครบวงจรทั้งฮาร์ดแวร์, ซอฟต์แวร์ และบริการไอทีภายใต้แบรนด์ชั้นนำของโลก มีรูปแบบการขายตรงให้กับลูกค้าองค์กรขนาดกลาง-ใหญ่ เรามองว่าเป็นจุดแข็งทำให้บริษัทมีรายได้มั่นคงจากการซื้อซ้ำของลูกค้าสม่ำเสมอ 90-95% ของรายได้ และมีอัตรากำไรขั้นต้น 14-15% สูงกว่าคู่แข่งในธุรกิจ นอกจากนี้ความเชี่ยวชาญของบุคลากรและให้บริการงานลักษณะโซลูชั่น ทำให้ MSC มีอัตรากำไรและอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นสูงกว่าคู่แข่ง
กระแส “Big Data” เป็นโอกาสเติบโตของตลาดไอที
แนวโน้มตลาดไอทีปี 2555-2556 จะกลับมาเติบโตเฉลี่ยต่อปี 12% โดยมีปัจจัยหนุนจากการขยายตัวของฐานผู้ใช้ รวมถึงความต้องการใช้งานที่หลากหลาย และราคาอุปกรณ์ที่ต่ำลง นอกจากนี้กระแส “Big Data” จากปริมาณผู้ใช้งานอินเตอร์เน็ตและโซเชียลเน็ตเวิร์คที่เพิ่มขึ้น จะทำให้ปริมาณข้อมูลมีขยายตัวเพิ่มขึ้นหลายเท่าตัวในอนาคต เรามองว่าเทคโนโลยีใหม่ๆ ที่จะนำมาใช้จัดการกับ Big Data จะทำให้องค์กรต่างๆ ต้องปรับปรุงระบบ Server, Storage และ Hardware รองรับระบบจัดเก็บข้อมูลที่ต้องการประสิทธิภาพสูงขึ้น ทำให้ตลาดสินค้าไอทีมีโอกาสเติบโตจากการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี
คาดกำไรสุทธิปี 2556-2558 เติบโตสม่ำเสมอ 10% ต่อปี
เราคาดว่าผลประกอบการปี 2555 จะมีกำไรสุทธิ 241 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 132% YoY หากไม่รวมตั้งสำรองความเสียหายคดีความ 88 ล้านบาทในปี 2554 และกลับรายการนี้เป็นรายรับ 29 ล้านบาทในปี 2555 ผลการดำเนินงานปกติปี 2555 จะมีกำไรเพิ่มขึ้น 10% YoY จากการเติบโตของรายได้และการคุมค่าใช้จ่าย แนวโน้มกำไรสุทธิ 3 ปีข้างหน้า (2556-2558) คาดว่ามีการเติบโตเฉลี่ย 10% ต่อปี โดยปี 2556 คาดว่า MSC จะมีกำไรสุทธิ 232 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.65 บาท
ฐานะการเงินแข็งแกร่ง พร้อมลงทุนและจ่ายปันผล
เราประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 7.45 บาท ด้วยวิธี PE @ 11.5 เท่า มี Upside 25% มองว่าบริษัทมีความน่าสนใจจาก 1) ราคาหุ้น “ถูก” เมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโตของกำไรสุทธิ 3 ปีข้างหน้า 2) ความหลากหลายของผลิตภัณฑ์และแบรนด์สินค้าที่จำหน่าย และรูปแบบการขายตรงกับลูกค้าองค์กร ช่วยให้รักษาอัตรากำไรสม่ำเสมอ 3) มีฐานะการเงินดี มีอัตราหนี้สินต่อทุนต่ำกว่า 1 เท่า และใช้เงินลงทุนต่อปีไม่มาก ทำให้พร้อมขยายการลงทุนใหม่ทั้งในและต่างประเทศ และมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอและให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยต่อปี 5-6%
