กำไร 4Q55 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ และสูงกว่าคาด
กำไรสุทธิ 4Q55 เพิ่มขึ้น 27%QoQ และ 29%YoY
LHBANK รายงานผลประกอบการ 4Q55 มีกำไรสุทธิ 198 ล้านบาทสูงกว่าที่เราคาด เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสูงกว่าที่เราคาด โดยกำไรสุทธิในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้น 27% QoQ เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนมากตามการเติบโตของสินเชื่อ ในขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นไม่มากนัก และถึงแม้ว่าในไตรมาสนี้ LHBANK จะมีการตั้งสำรองสูงกว่าไตรมาสก่อนเท่าตัวเป็น 120 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่มีการตั้ง 60 ล้านบาท และมีค่าใช้จ่ายเพิ่มสูงขึ้น แต่รายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นมากยังเพียงพอที่จะทำให้ผลประกอบการไตรมาสนี้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเมื่อเทียบกับ 4Q54 กำไรสุทธิไตรมาสนี้เพิ่มขึ้น 29% YoY จากทั้งรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นจากปีก่อนมาก
สินเชื่อเติบโตเร็วมาก แต่ NPL ก็เพิ่มขึ้นเร็วเช่นกัน
ใน 4Q55 เป็นไตรมาสที่ LHBANK มีสินเชื่อเพิ่มขึ้นมากที่สุดในปี 2555 โดยสามารถปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้นได้อีกถึง 19% QoQ และทำให้ทั้งปี 2555 LHBANK มีสินเชื่อเพิ่มขึ้นจากปี 2554 ถึง 57% YoY และทำให้ LHBANK เป็นธนาคารที่มีอัตราการเติบโตของสินเชื่อมากทีสุดในปี 2555 แต่อย่างไรก็ตามสินเชื่อที่เติบโตเร็วมากนี้ ก็ทำให้ระดับ NPL เพิ่มสูงขึ้นมากเช่นกัน โดยใน 4Q55 LHBANK มี NPL เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนอีก 95 ล้านบาท แต่สินเชื่อที่เพิ่มขึ้นมากทำให้สัดส่วน NPL ต่อสินเชื่อรวมเป็น 1.8% จาก 3Q55 อยู่ที่ 2% แต่ก็เพิ่มขึ้นมากจาก 4Q54 ที่มีสัดส่วน NPL ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 1.7% ถึงแม้ว่าระดับ NPL ของ LHBANK จะยังคงเป็นระดับที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคาร ณ 3Q55 ที่อยู่ที่ 3% แต่ก็ทำให้สัดส่วนสำรองต่อ NPL ของ LHBANK ลดลงเหลือเพียง 57% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในกลุ่มธนาคาร และ เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ LHBANK จำเป็นที่จะต้องตั้งสำรองเพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้
คาดหวังการเติบโตสูงได้ แต่มูลค่าเหมาะสมไม่เหลือส่วนต่าง แนะนำ “ถือ”
ในปี 2556 จากฐานสินเชื่อที่ยังต่ำและนโยบายที่หันมาปล่อยสินเชื่อให้กับลูกค้าธุรกิจเพิ่มมากขึ้น ทำให้ยังสามารถคาดหวังการเติบโตสูงจาก LHBANK ได้อยู่ โดยเราคาดว่า LHBANK จะมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 29% YoY เป็น 859 ล้านบาท จากปี 2555 ที่มีกำไรสุทธิ 668 ล้านบาท และจะมีการจ่ายปันผลเพิ่มขึ้นเป็น 0.021 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 1.1% จากปี 2555 ที่คาดว่าจะมีการจ่าย 0.015 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 0.9% เรายังคงมูลค่าเหมาะสมของ LHBANK ไว้ที่ 1.53 บาท เมื่อเปรียบเทียบกับราคาปัจจุบันไม่เหลือส่วนต่างแล้ว เราจึงยังคงแนะนำ “ถือ”
