ยอดขายแนวราบเริ่มเข้าสู่ภาวะปรกติ รอการเติบโต
สร้างยอดขายจากแนวราบ จากสินค้าทาวน์เฮาส์
ในปี 2556 PS มีแผนรุกการขายโครงการบ้านแนวราบกว่า 40 โครงการ โดยเฉพาะทาวน์เฮาส์ จากโครงการใหม่ที่เตรียมเปิดตัวจาก 78 โครงการ ระดับราคาขายเฉลี่ยต่ำกว่า 3 ล้านบาท คาดว่าจะผลักดันยอดขายได้ตามเป้า ทำให้ PS ยังคงความเป็นผู้นำของกลุ่มบ้านทาวน์เฮาส์ระดับล่าง-กลางต่อไป ทั้งนี้ยอดขายในช่วง 2H55 เริ่มเข้าสู่ภาวะปรกติ อยู่ที่ระดับเฉลี่ย 7 พันล้านบาทต่อไตรมาสทำให้มียอดขายปี 2555 ฟื้นกลับมาทำได้ตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท สำหรับปี 2556 ผู้บริหารคาดยอดขายที่ 3.5 หมื่นล้านบาท เติบโต 20% ยอดขายจากโครงการใหม่เตรียมเปิดมูลค่า 5.5 หมื่นล้านบาท และสินค้ารอการขาย 4.9 หมื่นล้านบาท
ใช้ระบบการก่อสร้าง REM ช่วยเร่งระยะเวลาการโอน
เราคาดว่าจะเห็นอัตราเร่งการก่อสร้างที่ PS สามารถก่อสร้างได้เร็วขึ้นจากเดิม 40-60วัน หลังจากกรณีการพัฒนาระบบการก่อสร้างแบบ REM เสร็จสมบูรณ์ ซึ่งคาดว่าประสิทธิผลในการก่อสร้างที่รวดเร็วและมีผลต่อการเร่งโอน เด่นชัดในปี 2557 ซึ่งการก่อสร้างดังกล่าวจะทำให้ PS สามารถรับรู้รายได้เร็วขึ้นจากเดิมหลังเปิดโครงการแนวราบเฉลี่ย 170 วัน เป็น 120 วัน (ระบบ REM คือ Real Estate Manufacturing System หรือ แนวคิดการสร้างบ้านแบบสายพานในโรงงานเป็นการนำระบบพรีคาสต์ และระบบน็อกดาวน์ รวมถึงการบริหารจัดการ)
งานในมือระดับ 3.5 หมื่นล้านบาทรับรู้รายได้ 3 ปี
บริษัทมีงานในมือ ณ สิ้นปี 2555 ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท สินค้าหลัก เป็นสินค้าคอนโดมีเนียมในสัดส่วน 58% ทาวน์เฮาส์ 31%และ บ้านเดี่ยว 11% รอรับรู้รายได้ในปี 2556 ราว 2.4พันล้านบาท มาจากโครงการคอนโดมีเนียมมูลค่า 9.8 พันล้านบาท คือ 1) Urbano Absolute 2) The Tree 3) The Seed และ 4) Fuse เป็นโครงการหลัก ซึ่งจะเห็นการโอนและรับรู้รายได้ในช่วง 3Q56 และสินค้าทาวน์เฮาส์ราว 1หมื่นล้านบาทรอโอนใน1H56 ส่วนงานในมือที่เหลือจำนวน 1 หมื่นล้านบาท จะโอนต่อเนื่องไปในปี 2557-2558
ปรับประมาณการ มูลค่าเหมาะสมใหม่ 28.80 บาท
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 เพิ่ม 27.5% ด้วยเหตุผลจาก 1) ปรับรายได้เพิ่ม 12% จากการรับรู้รายได้ที่ดีกว่าคาดจากยอดขายของแนวราบที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะจากพื้นที่ใหม่เช่น พัฒนาการ 2) อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยปรับขึ้นเป็น 34.8%จากสินค้าคอนโดมีเนียมที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง 3) งานในมือรอรับรู้รายได้ในปี 2556 แล้วกว่า 2.4 หมื่นล้านบาท หรือคิดเป็น 69% ของประมาณการ เราปรับราคาเหมาะสมใหม่เป็น 28.80บาท (อ้างอิง APER 13 เท่า) ระดับราคาปรับเพิ่มวานนี้กว่า 7% ทำให้ส่วนต่างราคาจำกัด 9% แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
