โลกเจอวิกฤติ ‘กองทุนบำนาญ’ คนอายุยืนขึ้น แต่คนช่วยจ่ายน้อยลง

“ระบบบำนาญ” ทั่วโลกกำลังเผชิญกับวิกฤติทางประชากร เมื่อคนมีอายุขัยที่ยืนยาวขึ้นและอัตราการเกิดที่ลดลงอ กำลังสร้างแรงกดดันต่อ “เงินออมสำหรับวัยเกษียณ” จนทำให้เกิดคำถามตามมาว่าระบบเหล่านี้จะมีความสามารถในการจ่ายเงินให้กับคนรุ่นอนาคตได้หรือไม่

รูปแบบของเงินบำนาญโดยทั่วไปแบ่งออกเป็น 2 ประเภท ได้แก่ 

• แผนแบบกำหนดสิทธิประโยชน์ ซึ่งรับประกันว่าผู้เกษียณจะได้รับรายได้ตามจำนวนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า 
• แผนแบบกำหนดเงินสมทบ ซึ่งเงินที่ผู้เกษียณจะได้รับจะขึ้นอยู่กับเงินออมสะสมและผลตอบแทนจากการลงทุน

ความท้าทายนี้ส่งผลกระทบต่อทั้งสองระบบในมิติที่ต่างกัน สำหรับแผนแบบกำหนดสิทธิประโยชน์ กองทุนต้องเผชิญกับภาระผูกพันที่พุ่งสูงขึ้นตามอายุขัยของผู้เกษียณที่ยืนยาวกว่าเดิม ในขณะที่แผนแบบกำหนดเงินสมทบ สมาชิกต้องแบกรับความเสี่ยงที่เงินออมอาจหมดลงก่อนเสียชีวิต ส่งผลให้ผลงานการลงทุนของกองทุนมีความกดดันสูงขึ้นเป็นเงาตามตัว

‘ระเบิดเวลา’ ทางประชากรศาสตร์

เซบาสเตียน เบแตร์มีเยร์ ผู้อำนวยการบริหารแห่งศูนย์ระหว่างประเทศว่าด้วยการจัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญ (International Centre for Pension Management - ICPM) ระบุว่า ปัญหานี้เป็นปัญหาใหญ่ที่ทวีความรุนแรงขึ้นตามกาลเวลา โดยกองทุนบางแห่งมีสมาชิกที่เกษียณอายุมายาวนานเกือบครึ่งศตวรรษและมีอายุยืนถึง 107 หรือ 108 ปี ยิ่งอายุขัยสูงขึ้น ระยะเวลาที่กองทุนต้องแบกรับภาระก็ยิ่งยาวนานขึ้น 

ท้ายที่สุดแล้วต้นทุนมหาศาลนี้ได้ตกเป็นภาระของคนรุ่นต่อไป จนเปรียบเสมือน “ระเบิดเวลาที่กำลังนับถอยหลัง”

ขนาดของความท้าทายนี้ได้รับการยืนยันผ่านรายงาน ดัชนีบำนาญโลกประจำปี 2026 (Marsh CFA Institute Global Pension Index หรือ MCGPI) ซึ่งเผยแพร่เมื่อเดือนตุลาคม 2026 โดยจากระบบบำนาญ 55 ระบบที่อยู่ในการประเมิน มีถึง 43 ระบบที่มีอัตราการเจริญพันธุ์ต่ำกว่าระดับทดแทนประชากร หรือ 2.1 คนต่อผู้หญิงหนึ่งคน และมีถึง 23 ระบบที่อัตราดังกล่าวต่ำกว่า 1.5 แล้ว

ขณะเดียวกัน เมื่อเทียบกับยุคปี 1950 เป็นต้นมา คนที่อายุครบ 65 ปีในประเทศพัฒนาแล้วตอนนี้มีอายุยืนยาวขึ้นถึง 50.9% หรือพูดง่ายๆ คือ ต้องจ่ายเงินบำนาญยาวนานขึ้นอีกประมาณ 20 ปี จากเดิมที่อาจจะจ่ายแค่สิบกว่าปีหลังเกษียณกองทุนเลยต้องแบกภาระนานขึ้น

นอกจากนี้ “คนช่วยหารายได้หดหาย” ในขณะที่คนแก่ต้องจ่ายเงินให้อยู่นานขึ้น แต่เด็กเกิดใหม่และวัยแรงงานที่จะเข้ามาช่วยกันส่งเงินสมทบเข้ากองทุนกลับลดลงเรื่อยๆ

จนรายงานระบุเตือนว่ามีระบบบำนาญส่วนน้อยมากที่จะมีความปลอดภัยภายใต้รูปแบบการดำเนินงานในปัจจุบัน

ระบบบำนาญ เผชิญภาวะ ‘เงินไม่พอจ่าย’

พูดให้เข้าใจง่ายๆ คือ ระบบบำนาญทั้ง 2 แบบหลักๆ กำลังเผชิญกับภาวะ "เงินไม่พอจ่าย" ในรูปแบบที่ต่างกัน

แบบแรก คือระบบที่เอาเงินของคนทำงานในวันนี้ มาจ่ายเป็นเบี้ยเลี้ยงให้คนแก่ที่เกษียณอยู่ในตอนนี้ทันที ระบบนี้จะเปราะบางและพังง่ายที่สุดถ้าคนทำงานน้อยลง 

อย่างในสหรัฐอเมริกา มีการประเมินว่ากองทุนบำไรและเงินช่วยเหลือผู้รอดชีวิต (OASI) กำลังจะ "ถังแตก" และใช้เงินสำรองจนหมดเกลี้ยงภายในปลายปี 2032 นี้แล้ว

แบบที่สอง คือการเก็บสะสมและเอาไปลงทุนล่วงหน้า แม้จะดูปลอดภัยกว่าเพราะเก็บเงินไว้ล่วงหน้าแล้ว แต่รายงาน MCGPI เตือนว่า เมื่อคนแห่กันเกษียณและทยอยถอนเงินออก กองทุนหลายแห่งจะเริ่ม "จ่ายออกมากกว่ารับเข้า"เพราะเงินสดที่ได้จากคนทำงานรุ่นใหม่ไม่ทันกับเงินที่ต้องจ่ายให้คนแก่ ทำให้กองทุนเหล่านี้ต้องรีบกลับมาปรับแผนการลงทุนและจัดการสภาพคล่องกันยกใหญ่ เพื่อไม่ให้เงินหมดกระเป๋า

ปรับพอร์ตลงทุนรอบใหม่ จะยิ่งเสี่ยงขึ้นหรือเปล่า?

แรงกดดันดังกล่าวได้เปลี่ยนแปลงวิธีที่กองทุนบำนาญใช้ในการลงทุน โดยบางกองทุนยอมรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นเพื่อไล่ล่าผลตอบแทนที่จำเป็น 

ข้อมูลจากรายงานในปี 2025 โดยหน่วยงานกำกับดูแลด้านการรอบคอบสถาบันการเงินของออสเตรเลียระบุว่า กองทุนซูเปอร์อานิวเอชัน (Superannuation) ราว 1 ใน 3 ของออสเตรเลีย มีกระแสเงินสดธรรมชาติจากสินทรัพย์ติดลบในช่วงระยะเวลา 3 ปี เนื่องจากเงินจ่ายออกสูงกว่าเงินสมทบที่ได้รับเข้ามา

สภาพการณ์ดังกล่าวผลักดันให้กองทุนบางแห่งหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและมีความซับซ้อนสูงขึ้น เช่น หุ้นนอกตลาด โครงสร้างพื้นฐาน และสินทรัพย์กู้ยืมภาคเอกชน  

ฌอน-ปิแอร์ โอเบอร์รี รองผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยระดับรัฐและท้องถิ่นจากศูนย์วิจัยการเกษียณอายุแห่งวิทยาลัยบอสตันระบุว่า ต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้นตามการเปลี่ยนแปลงทางประชากร ทำให้ทุกฝ่ายต่างผลักดันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นในจุดที่ทำได้ โดยเขายกตัวอย่างกองทุนบำนาญภาครัฐและท้องถิ่นในสหรัฐที่ถือครองพันธบัตรเพียงประมาณ 20% และทุ่มเงินส่วนที่เหลือไปกับหุ้นและสินทรัพย์ทางเลือก ทำให้มีความเสี่ยงด้านการลงทุนสูงกว่ากองทุนในยุโรปและแคนาดาอย่างเห็นได้ชัด

แต่ก็ยังมีนักวิเคราะห์อีกท่านมองว่า ไม่จำเป็นต้องเสี่ยงมากขึ้นเพื่อผลตอบแทนที่มากขึ้น 

เดวิด เอเลียส ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของกองทุนบำนาญออสเตรเลีย Hostplus ชี้ว่า การเปลี่ยนแปลงทางประชากรเป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัยที่กำหนดทิศทางการลงทุน พร้อมเน้นย้ำถึงความสำคัญของการกระจายความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโออย่างครอบคลุมทั้งประเภทสินทรัพย์ ภูมิภาค และอุตสาหกรรม รวมถึงการมั่นใจว่าผลตอบแทนที่คาดหวังนั้นคุ้มค่าเหมาะสมกับความเสี่ยง

นอกจากนี้ เขายังเชื่อมั่นว่าภาครัฐจะสามารถหากลวิธีที่สร้างสรรค์มารับมือได้ ทั้งผ่านนโยบายการย้ายถิ่นฐานและความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี แม้ว่าทุกฝ่ายจะต้องลุกขึ้นมาจัดการกับความท้าทายนี้อย่างจริงจังก็ตาม