กรรมการเฟดหนุน 'หยุดลดดอกเบี้ย' จนกว่าเงินเฟ้อจะลดลง

บลูมเบิร์กรายงานวันนี้ (18 ก.พ.) ว่า คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ กรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)  กล่าวว่าข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่หากอัตราเงินเฟ้อมีการเคลื่อนไหวเหมือนอย่างในปี 2024 ผู้กำหนดนโยบายสามารถกลับมาปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้อีก “ในช่วงใดช่วงหนึ่งของปีนี้”

วอลเลอร์ระบุในคำปราศรัยที่เตรียมไว้สำหรับการกล่าวปราศรัยในวันอังคารนี้ (18 ก.พ.) ที่ซิดนีย์ว่า “หากการชะงักลง (ของความก้าวหน้าในการลดเงินเฟ้อ) ในช่วงฤดูหนาวนี้เป็นเพียงชั่วคราว เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นเมื่อปีที่แล้ว การผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมก็เหมาะสม”

“แต่จนกว่าจะชัดเจน ผมสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม”

เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 1 %ในช่วงเดือนสุดท้ายของปี 2024 ก่อนที่จะไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมนโยบายการเงินเดือนมกราคม การตัดสินใจดังกล่าวดูสมเหตุสมผลเมื่อข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภค CPI เพิ่มขึ้น 0.5% ในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023

วอลเลอร์กล่าวว่าตัวเลขดังกล่าวที่ออกมาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “น่าผิดหวังเล็กน้อย” แต่เน้นย้ำว่าการคาดการณ์สำหรับมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบ ซึ่งก็คือดัชนีราคารายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล PCE นั้นไม่น่าตกใจมากนัก

เขาอ้างถึงการประมาณการว่า ดัชนี PCE พื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน จะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.25% ในเดือนมกราคม และ 2.6% จากปีก่อน

วอลเลอร์เห็นด้วยกับเจ้าหน้าที่เฟดอีกคนในการแสดงความสงสัยว่าตัวเลข CPI ได้รับการปรับปัจจัยตามฤดูกาลออกหมดแล้วหรือไม่

“ดูเหมือนว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นในช่วงต้นปี” วอลเลอร์กล่าว “รูปแบบนี้ทำให้เกิดคำถามว่าข้อมูลเงินเฟ้อมี ‘ลักษณะเป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล’ หรือไม่ ซึ่งหมายความว่านักสถิติยังไม่ได้ตัดความผันผวนตามฤดูกาลของราคาบางรายการ ออกอย่างสมบูรณ์”

สำนักงานสถิติแรงงานพยายามขจัดผลกระทบของปัจจัยตามฤดูกาลบางประการ เช่น รูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ในวัฏจักรของสภาพอากาศ การผลิต หรือการปรับขึ้นราคา ออกจากข้อมูล เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบอัตราเงินเฟ้อแบบรายเดือนได้อย่างถูกต้อง

แพทริก ฮาร์เกอร์ ประธานเฟดสาขาฟิลาเดลเฟีย ได้แสดงความกังวลในทำนองเดียวกันเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา

ฮาร์เกอร์กล่าวว่า “ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อ CPI ในเดือนมกราคมนั้นพุ่งสูงขึ้นอย่างน่าประหลาดใจถึง 9 ใน 10 ครั้ง ผมคาดเดาว่าการปรับปัจจัยตามฤดูกาลนั้นยุ่งยากมากในขณะที่เศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และเราจำเป็นต้องแยกวิเคราะห์แนวโน้มพื้นฐานจากสัญญาณรบกวนรายเดือน”

วอลเลอร์กล่าวว่าเขาจะติดตามดูข้อมูลก่อนตัดสินใจว่า ปัจจัยฤดูกาลหรือ “ปัญหาอื่น” เป็นสาเหตุที่ทำให้ตัวเลขสูงขึ้น

“ไม่ว่าจะเป็นกรณีใดก็ตาม ข้อมูลไม่ได้สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้” เขากล่าว “แต่หากปี 2025 ดำเนินไปเหมือนกับปี 2024 การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเหมาะสมในบางช่วงของปีนี้”

อัมพาตทางนโยบายการเงิน

กรรมการเฟดระบุว่าเศรษฐกิจมีความมั่นคง โดยตลาดแรงงานอยู่ใน “จุดที่เหมาะสม”

วอลเลอร์ยอมรับว่านโยบายใหม่ของรัฐบาลทรัมป์ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง แต่เตือนว่าไม่ควรปล่อยให้สิ่งนั้นมาทำให้การตอบสนองของเฟดต่อข้อมูลเศรษฐกิจล่าช้า

“เราจำเป็นต้องดำเนินการโดยอิงตามข้อมูลที่เข้ามา แม้ว่าจะเผชิญกับความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจก็ตาม” เขากล่าว

“การรอให้ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจคลี่คลายลงก่อน จะทำให้การดำเนินนโยบายเป็นอัมพาต”

เขายังย้ำว่า ภาษีศุลกากรใหม่ของรัฐบาลจะทำให้ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นเล็กน้อยและไม่ถาวร เขายอมรับว่าภาษีดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อราคามากกว่าที่คาดไว้ แต่เสริมว่า “นโยบายอื่นๆ ที่กำลังพิจารณาอยู่อาจส่งผลดีต่ออุปทานและกดดันให้เงินเฟ้อลดลง”