พื้นฐานยังไม่เปลี่ยน...ราคาหุ้นที่ลดลง ถือเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ
ประเด็น
- ราคาหุ้น THCOM ได้ปรับลดลง 6.0% ในช่วงปลายสัปดาห์ก่อน(28 ส.ค. 58) หลังบริษัทได้เปิดเผยว่า คุณศุภจี สุธรรมพันธุ์ ได้ลาออกจากทั้งตำแหน่งกรรมการและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ THCOM โดยคุณไพบูลย์ ภานุวัฒนวงศ์ จะเข้ามารับตำแหน่งทั้งกรรมการบริษัทและประธานเจ้าหน้าที่บริการแทน ตั้งแต่วันที่ 1 ต.ค. 58 เป็นต้นไป
ผลกระทบ / ความเห็น
- เป็น sentiment เชิงลบระยะสั้นเรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับลดลงแรง หลังการประกาศข่าวดังกล่าวเป็นผลมาจากตลาดเกิดความกังวลต่อทิศทางการดำเนินงานและผลประกอบการของบริษัทในอนาคตที่จะไม่มีคุณศุภจีเป็นผู้บริหารอีกต่อไป เนื่องจากที่ผ่านมาภายใต้การบริหารงานของคุณศุภจี ซึ่งเข้ามาร่วมงานกับ THCOM ตั้งแต่ ส.ค.2554มีส่วนช่วยผลประกอบการของบริษัทพลิกฟื้นจากที่ขาดทุนติดต่อกันมานับแต่ปี 2548 (หลังยิงดาวเทียมไอพีสตาร์) ให้กลับมามีกำไรได้อีกครั้งในปี 2555และสามารถมีกำไรเติบโตได้อย่างก้าวกระโดดเฉลี่ยสูงถึง 203% ในช่วงปี55 – 57 ที่ผ่านมา
อย่างไรก็ตามคุณไพบูลย์ที่จะเข้ารับตำแหน่งแทน ก็ได้ร่วมงานกับบริษัทมาเป็นระยะเวลานานถึง 23 ปีแล้วโดยล่าสุดดำรงตำแหน่งหัวหน้าคณะผู้บริหารด้านเทคนิคของ THCOM จึงมีความเข้าใจในธุรกิจนี้เป็นอย่างดี บวกกับเราเชื่อว่าบริษัทย่อมมีแผนธุรกิจทั้งระยะสั้นและระยะยาวกำหนดไว้อยู่แล้วทั้งในระดับองค์กรและระดับฝ่ายดังนั้นแม้มีการเปลี่ยนผู้บริหาร คาดแต่ละฝ่ายจะยังเดินหน้าปฏิบัติงานได้ต่อตามแผนที่วางไว้นอกจากนี้คุณศุภจี จะยังเป็นที่ปรึกษาให้กับประธานเจ้าหน้าที่บริหารคนใหม่จนถึงสิ้นปี 58 นี้จึงเชื่อว่าการดำเนินงานของบริษัทในระหว่างเปลี่ยนผ่านผู้บริหารหลักจะไม่สะดุด และไม่น่าจะมีผลกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ
- ปัจจัยพื้นฐานยังไม่เปลี่ยน คาดกำไรเดินหน้าทำสถิติสูงสุดใน 3Q58 – 4Q58คาดกำไรของบริษัทจะยังเติบโตได้ต่อเนื่องเพราะใน 2H58 จะบันทึกรายได้จากดาวเทียมไทยคม 7 ซึ่งมีผู้จองใช้งาน 100%ของความสามารถในการให้บริการแล้ว แต่ยังให้บริการได้เพียง58% ในช่วง 2Q58 และจะทยอยให้บริการเพิ่มขึ้นจนครบ 100% ได้ใน 4Q58ซึ่งคาดจะผลักดันให้กำไรใน 4Q58 เป็นจุดสูงสุดของปี ส่วนปี 59 คาดการเติบโตของกำไรจะได้แรงหนุนจากการใช้งานดาวเทียมไอพีสตาร์เพิ่ม โดยเฉพาะจากลูกค้าในอินโดนีเซียที่มีความสนใจจะเหมาใช้ช่องสัญญาณทั้งหมดสำหรับอินโดนีเซีย (6.7% ของความสามารถในการให้บริการของไอพีสตาร์)และดาวเทียมไทยคม 6 ที่คาดจะมีการขายช่องสัญญาณที่เหลืออีก 36% ซึ่งให้บริการได้เฉพาะในแอฟริกาได้เพิ่มขึ้น
คำแนะนำ / เหตุผล
- คงคำแนะนำ“ซื้อ” เพราะ1) เราเชื่อว่าข่าวการเปลี่ยนผู้บริหาร เป็นปัจจัยทางจิตวิทยาที่จะส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นในระยะสั้นเท่านั้น ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทยังไม่ได้เปลี่ยนไป โดยคาดกำไรในระยะ 1-2 ปีนี้ยังสดใส จึงยังคงการประเมินกำไรปี 58 – 59 ไว้ตามเดิมที่ 2.2 พันล้านบาท (+40% YoY) และ 2.6 พันล้านบาท (+17% YoY) ตามลำดับ หรือเติบโตเฉลี่ย 28%2) ยังมี upside จากดาวเทียมไทยคม 8 ที่มีกำหนดจะจัดส่งสู่วงโคจรในช่วง 1H59 แต่ยังไม่รวมในประมาณการ และ 3) แม้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงไป 12.7% จากต้นปีที่ผ่านมา (5 ม.ค. 58 – 28 ก.ย. 58)แต่ถือว่าใกล้เคียงเมื่อเทียบภาพรวมของกลุ่ม(ดัชนีกลุ่ม ICTในช่วงเดียวกัน ลดลง12.4%)ขณะที่คาด THCOM มีอัตราการเติบโตกำไรที่สูงกว่ากลุ่ม ดังนั้นเราจึงเห็นว่าราคาหุ้นที่ปรับลดลงในช่วงนี้ ถือเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน
