ADVANC - ซื้อ

เราคงคำแนะนำ ซื้อ แต่มุมมองเชิงบวกต่อกำไรของบริษัทน้อยลง เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคและภาคการท่องเที่ยวที่ยังฟื้นไม่มากนักในปี 2021 ดังนั้นเราจึงปรับคาดการณ์กำไรในปี 2021-2022 ลง 12% และจากประมาณการของเราจะเห็นกำไรฟื้นตัวในปี 2022 ผลตอบแทนเงินปันผลอยู่ในระดับที่ดีที่ 3.5-4%

 

แนวโน้มไม่ราบรื่น

ADVANC จัด conference call เพื่อสรุปผลการดำเนินงาน 4Q20 และให้แนวทางสำหรับผลการดำเนินงานและทิศทางธุรกิจปี 2021 เรามีมุมมองต่อปี 2021 ดีน้อยกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ ดังนั้นเราจึงปรับคาดการณ์รายได้และกำไรลงโดยเฉลี่ย 12% ในช่วงปี 2021-2022 เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของรายได้ที่ช้ากว่าคาด เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคและจำนวนนักท่องเที่ยวที่ยังไม่ฟื้น ประเด็นสำคัญจากฝ่ายบริหารมีดังนี้; i) บริษัทคาดว่ารายได้และ EBITDA สำหรับปี 2021 จะโตในเลขหลักเดียวได้รับแรงหนุนจากจำนวนผู้ใช้บริการรายเดือนที่เพิ่มขึ้น คาด ARPU ยังอยู่ในระดับที่ดีเทียบกับปี 2020 จากจำนวนผู้ใช้บริการ 5G ที่หนุน ARPU 10-15%  และการควบคุมต้นทุนยังเป็นประเด็นสำคัญในปี 2021 จากความไม่แน่นอนของรายได้; ii) งบการลงทุนในปี 2021 จะลดลงสู่ 2.5-3.0 หมื่นลบ. จาก 3.5หมื่นลบ. ใน 2020 เนื่องจากบริษัทจะเน้นไปที่การใช้งาน 5G มากกว่าความคลอบคลุมของเครือข่าย

 

ปรับคาดการณ์กำไรลง 12% ในช่วงปี FY20F และ FY21F

เรามีมุมมองไปในทิศทางเดียวกับบริษัทต่อประเด็นกำลังซื้อของผู้บริโภคและการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวที่ช้า ดังนั้นเราจึงลดคาดการณ์กำไรลง 12% ในช่วงปี 2021-2022 เพื่อสะท้อน ARPU ที่ลดลงจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคต่ำลงและการแข่งขันที่สูงขึ้นในช่วงเวลานี้ จากคาดการณ์ใหม่ของเรา เราคาดว่ากำไรจะลดลง 5.5% ใน 2021 แต่จะมีการฟื้นตัวชัดเจนในปี 2022 โดยคาดว่ากำไรจะเติบโต 7%

 

คงคำแนะนำ ซื้อ, ราคาเป้าหมายลดลงสู่ 210 บาท จาก 230บาท

เราปรับราคาเป้าหมายลงสู่ 210บาท จาก 230บาท เพื่อสะท้อนการปรับคาดการณ์กำไร เราชอบ ADVANC จะผลตอบแทนเงินปันผล 2% ด้วยระยะเวลาถือน้อยกว่าสองสัปดาห์ และผลตอบแทนปันผล 3.5% สำหรับปี 2021