หุ้น LVMH งบครึ่งปีแรกอ่อนแอ กำลังซื้อเปราะบาง แม้ยอดขายในจีนเริ่มฟื้น

บล.อินโนเวสท์ เอกซ์ ระบุว่า หุ้น LVMH หรือ Louis Vuitton Moët Hennessy รายงาน รายได้ครึ่งปีแรก ลดลง 4% ตามคาด ด้านกำไรดำเนินงานลดลง 15% แต่ดีกว่าคาด รายได้กลุ่ม Selective Retailing, Perfume & Cosmetics โต 4% และ 1% สูงกว่าคาด แต่กลุ่มสินค้า F&L ลดลง 9% ต่ำกว่าตลาดคาด ด้านเอเชีย (ไม่รวมญี่ปุ่น) ลดลง -6% แต่ดีกว่าที่คาดไว้ -9.25% ในขณะที่ยอดขายตลาดจีนยังลดลง (บริษัทไม่รายงานตัวเลข) แต่บริษัทรายงานว่าเห็นสัญญาณเชิงบวกที่กำลังฟื้นตัว และยังชี้ว่าเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในจีนได้ต่อเนื่อง

ทั้งนี้ มองว่า งบไตรมาส 2/68 แม้จะยังดูอ่อนแอจากกำลังซื้อที่เปราะบาง แต่ไม่ใช่ประเด็นใหม่ และประเมินว่าเป็นปัจจัยที่ตลาดรับรู้แล้ว สังเกตได้จากราคาหุ้นที่ปรับตัวลงแรง -27% YTD สิ่งที่เราให้น้ำหนักนับจากนี้ คือ การฟื้นตัวของยอดขายในจีน (ลูกค้าหลักของสินค้าหรูหรา) โดยในอุตสาหกรรมสินค้าหรูหราเริ่มเห็นการฟื้นตัวในจีนต่อเนื่อง ซึ่งเห็นได้จากผลประกอบการ 2Q25 ของ Richemont, Burberry, Swatch Group เช่นเดียวกันกับ LVMH ตามที่บริษัทรายงาน โดยเราเห็นโอกาสที่น่าลงทุนบนภาพแนวโน้มการฟื้นตัวในยอดขายจีน ซึ่งบริษัทมีประวัติการทำผลงานได้ดีกว่าคู่แข่งในวัฏจักรขาขึ้น คาดจะกลับมาโดดเด่นอีกครั้งเมื่อตลาดฟื้นตัว

ในส่วนมุมมองการลงทุน เราประเมินว่า การฟื้นตัวในจีนเป็นสิ่งสำคัญที่สุดที่จะขับเคลื่อนยอดขายและราคาหุ้นในระยะข้างหน้า หากยอดขายมีสัญญาณบวกต่อเนื่องในไตรมาสหน้า ในขณะเดียวกัน Valuation ปัจจุบันอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดย P/E ปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 19.45x (ใกล้ระดับ -1 S.D. ของ P/E band 5 ปี) ในขณะที่ ค่าเฉลี่ย 5 ปี อยู่ที่ 24.22x สำหรับผู้ที่ได้รับความเสี่ยงได้ เราแนะนำลงทุนใน LVMH (MC.FP) จากแนวโน้มการฟื้นตัวในจีน และ Downside มีจำกัดจากราคาที่ปรับลงแรง แนวรับอยู่ที่ระดับ €455 ในขณะที่แนวต้านอยู่ที่ €503