วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี TTB - 1Q25 ผลประกอบการเป็นไปตามคาด
คงคำแนะนำ BUY ที่ TP25F 2.2 บ. เพราะ i) มีผลประโยชน์ทางภาษีเหลือจำนวน 9.4 พันลบ. ณ 1Q25 (สามารถใช้ได้ถึงปี 2028) และการตั้งสำรองน้อยลง คาดช่วยหนุนกำไรสุทธิในช่วง 2025F
ii) ปันผลต่อปีสูง dividend yield คาดที่ 7% โดย 2H24 ประกาศจ่ายปันผลคิดเป็น dividend yield ที่ 3.3% ขึ้น XD วันที่ 25/04/25 สำหรับกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 5.10 พันลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรลดลง -5%y-y เพราะการลดลงของรายได้ดอกเบี้ย (NII) ทั้งสินเชื่อรวม และ NIM ขณะที่กำไรเพิ่มขึ้น +2%q-q จากการลดลงของค่าใช้จ่าย ทั้งค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) และค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL)
กำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 5.10 พันลบ. ลดลง -5%y-y เพิ่มขึ้น +2%q-q
TTB รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 5.10 พันลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรลดลง -5%y-y เพราะรายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -8% y-y จากสินเชื่อหดตัว -2.4% q-q ซึ่งคิดเป็น -2.4% YTD จากการลดลงของสินเชื่อรายใหญ่ SME และรายย่อย นอกจากนั้น NIM ที่ 3.13% ลดลงจาก 1Q24 ที่ 3.24% จากการลดลงของ yield on loan ขณะที่กำไรเพิ่มขึ้น +2% q-q จาก i) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ลดลง -7% q-q จากปัจจัยฤดูกาล ii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -2%q-q จากอัตราการเกิดหนี้เสียและผลขาดทุนจากรถยึดที่ลดลง รวมถึงผลบวกจากโครงการ คุณสู้ เราช่วย ด้าน NPL Ratio อยู่ที่ 2.75% เพิ่มจาก 2.59% ใน 4Q24
กำไรสุทธิ 1Q25 คิดเป็น 24% ของกำไรสุทธิทั้งปี 2025F คาดที่ 2.13 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +1% y-y เบื้องต้นประมาณการมี downside จาก GDP คาดที่ 2.4-2.7%และดอกเบี้ยนโยบายคาดที่ 2.0% มีโอกาสต่ำกว่าคาด
คาดกำไรสุทธิ 2Q25F ลดลง y-y ทรงตัว q-q
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q25F ลดลง y-y ทรงตัว q-q แม้สินเชื่อรวมและ NIM มีแนวโน้มลดลง อย่างไรก็ตามเรามองว่าจะถูกชดเชยกับการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP25F ที่ 2.2 บ. เพราะ i) มีผลประโยชน์ทางภาษีเหลือจำนวน 9.4พันลบ. ณ 1Q25 (สามารถใช้ได้ถึงปี 2028) และการตั้งสำรองน้อยลง คาดช่วยหนุนกำไรสุทธิในช่วง 2025F ii) ปันผลต่อปีสูง dividend yield คาดที่ 7% โดย 2H24 ประกาศจ่ายปันผลระหว่าง 0.065 บ. /หุ้น คิดเป็น dividend yield ที่ 3.3% ขึ้น XD วันที่ 25/04/025
