วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี 3BBIF คาด 1Q25F จ่ายผลตอบแทนเงินคืนทุน 0.158 บาท
เราแนะนำ Buy กองทุนรวม 3BBIF เนื่องจากคาดว่ากองทุนฯ มีความสามารถจ่ายผลตอบแทนสม่ำเสมอจากรายได้ค่าเช่าเป็นสัญญาระยะยาว คาดให้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 11% ต่อปี
ประกอบกับต้นทุนการเงินที่มีความยืดหยุ่น ทำให้มีสภาพคล่องและกระแสเงินสดดีขึ้น แนวโน้ม 1Q25F คาดมีกำไรจากการลงทุน 1,558 ลบ. (+5%y-y +2%q-q) และคาดจ่ายผลตอบแทนเงินคืนทุนอัตรา 0.158 บาท (yield 2.8%) ส่วนปี 25F คาดมีกำไรจากการลงทุน (+8%y-y) และคาดจ่ายผลตอบแทนอัตราหน่วยละ 0.632 บาท (yield 11.3%)
คาด 1Q25F มีกำไรจากการลงทุน 1,558 ลบ. (+5%y-y +2%q-q)
ใน 1Q25F คาดกองทุนรวม 3BBIF จะมีกำไรจากการลงทุนสุทธิ 1,358 ลบ. (+25%y-y -59%q-q) เนื่องจากคาดว่าจะบันทึกขาดทุนจากปรับมูลค่ายุติธรรมเงินลงทุน (รายการทางบัญชี) ราว -200 ลบ. หากหักรายการดังกล่าว คาดมีกำไรจากการลงทุน 1,558 ลบ. (+5%y-y +2%q-q) เพิ่มขึ้น เนื่องจาก 1) คาดรายได้ค่าเช่า (+0.4%y-y +0.4%q-q) เพิ่มขึ้นตามการปรับขึ้นค่าเช่า และ 2) คาดว่าค่าใช้จ่ายการเงิน (-42%y-y -37%q-q) ลดลงตามอัตราดอกเบี้ย MLR และ THOR นอกจากนี้คาดว่ากองทุนฯ จะจ่ายผลตอบแทนเงินคืนทุนอัตราหน่วยละ 0.158 บาท (yield 2.8%)
แนวโน้ม 2Q25F คาดจ่ายผลตอบแทนเงินคืนทุนเท่ากับ 1Q25F
หากกำไรจากการลงทุน 1Q25F และการจ่ายเงินคืนทุนเป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 25% ของทั้งปี 25F แนวโน้ม 2Q25F คาดกองทุนฯ จะมีกำไรจากการลงทุนใกล้เคียง 1Q25F (สมมติฐานอัตราดอกเบี้ย MLR และ THOR ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 1Q25) และคาดจ่ายผลตอบแทนเงินเงินคืนทุนเท่ากับ 1Q25F นอกจากนี้คาดว่าใน 2H25F คาดกองทุนฯ มีแนวโน้มกลับมาจ่ายผลตอบแทนบางส่วนเป็นเงินปันผล เนื่องจากคาดฐานะการเงินของกองทุนฯ จะกลับมาเป็นกาไรสะสมราว 2,822 ลบ. (สมมติฐานบันทึกขาดทุนจากการปรับมูลค่ายุติธรรมเงินลงทุนราว -700 ลบ.)
คำแนะนำ
แนะนำ Buy สำหรับ 3BBIF (TP 25F ที่ 7.80 บาท) ประเมินด้วยวิธี DCF WACC 7.5% เนื่องจาก 1) รายได้ค่าเช่ามีเสถียรภาพจากสัญญาเช่าระยะยาวถึงปี 2038 (ระยะเวลาคงเหลือ 13 ปี) 2) ต้นทุนการเงินที่มีความยืดหยุ่นขึ้น ทำให้สภาพคล่องและกระแสเงินสดดีขึ้น และ 3) คาดใน 2H25F กองทุนฯ มีแนวโน้มกลับมาจ่ายผลตอบแทนบางส่วนในรูปเงินปันผล
