วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ADVANC ความร่วมมือที่ใกล้ชิดมากขึ้นกับ GULF

ในร้านค้าของ ADVANC แต่ยังไม่มีรายละเอียดมากนักจากความร่วมมือนี้ เมื่อพิจารณาจากความกระตือรือร้นของทั้ง GULF และ ADVANC ในการกระตุ้นยอดขายผลิตภัณฑ์ เราเห็นโอกาสด้านบวกต่อผลกำไรในปี 2025 เนื่องจากเราไม่ได้รวมรายได้ที่จะเกิดจากความร่วมมือกับ GULF เข้าไปในประมาณการกำไรปี 2025 เรายังคงประมาณการการเติบโตของ EPS ที่ 6.6% ในปี 2025 พร้อมโอกาสเสี่ยงด้านบวกจากการประหยัดต้นทุน (การได้รับสเปกตรัมในราคาที่ต่ำกว่าค่าเช่าที่จ่ายให้ NT) อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 4% ในปี 2025 ก็ถือว่าน่าดึงดูด

กระตือรือร้นที่จะกระตุ้นรายได้จากผลิตภัณฑ์ด้วยความร่วมมือกับ GULF

- สิ่งใหม่: เราเริ่มเห็นความร่วมมือทางธุรกิจที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นระหว่างบริษัทแม่ "GULF" และบริษัทในเครือ "ADVANC" ความร่วมมือนี้คือ GULF ได้เปิดตัวแบรนด์ใหม่ชื่อ "วันอาทิตย์" (ขายเซลล์แสงอาทิตย์ที่ติดตั้งในบ้าน) และใช้ร้านค้าปลีกของ ADVANC เป็นช่องทางการขาย ฝ่ายจัดการค้าปลีกของ ADVANC ระบุว่าการขายเซลล์แสงอาทิตย์ให้กับ GULF ที่ร้านค้าของ ADVANC เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ในการเป็นร้านค้าไลฟ์สไตล์ดิจิทัล ในหนังสือพิมพ์ ความเคลื่อนไหวต่อไปคือการฝึกอบรมทีมบรอดแบนด์ประจำที่ของ ADVANC และ 3BB ให้สามารถติดตั้งเซลล์แสงอาทิตย์ให้กับลูกค้าของ GULF ได้

- ผลกระทบ: นี่เป็นการเคลื่อนไหวที่ค่อนข้างน่าประหลาดใจสำหรับ ADVANC โดยเฉพาะใช่ เราเข้าใจว่า ADVANC เปิดเผยว่าจะพยายามใช้ประโยชน์จากร้านค้าปลีกให้เกิดประโยชน์สูงสุดเพื่อเพิ่มรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์และขยายอัตรากำไรขั้นต้นในธุรกิจนี้ ในการประชุมครั้งล่าสุด ฝ่ายจัดการระบุว่าวิธีการเพิ่มประสิทธิภาพพื้นที่ตารางฟุตของร้านค้าคือการขายผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น เช่น Android และขาย

ผลิตภัณฑ์มากกว่าหนึ่งรายการให้กับลูกค้าหนึ่งราย ซึ่งรวมถึงการขายอุปกรณ์ควบคู่ไปกับโทรศัพท์มือถือ แต่การขายเซลล์แสงอาทิตย์ให้กับ GULF เป็นเรื่องที่ไม่คาดคิดสาหรับเรา

- เรามีโอกาสพูดคุยกับบริษัทเพื่อสอบถามเกี่ยวกับการร่วมมือขายผลิตภัณฑ์เซลล์แสงอาทิตย์ของ GULF ที่ร้านค้าปลีกของ ADVANC บริษัทไม่สามารถให้รายละเอียดมากนักเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวนี้ รวมถึงประเภทของรายได้ที่ ADVANC ได้รับจากการขายผลิตภัณฑ์ให้กับ GULF และจำนวนร้านค้าปลีกของ ADVANC (จากทั้งหมด 600 ร้านทั่วประเทศ) ที่นำเสนอผลิตภัณฑ์เซลล์แสงอาทิตย์ของ GULF

- บริษัทคงการคาดการณ์ทางการเงินสำหรับปี 2568 รายได้จากการให้บริการหลักไม่รวม IC คาดว่าจะเติบโต 3-5% โดยมีแรงขับเคลื่อนจากโทรศัพท์มือถือ FBB และองค์กร สำหรับการขายผลิตภัณฑ์ บริษัทก็คงการคาดการณ์ไว้ไม่เปลี่ยนแปลง โดยมีระดับรายได้เท่าเดิมที่ 38 พันล้านบาท (คิดเป็น 18% ของรายได้รวม) โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 6%

- เราคงประมาณการการเติบโตของกำไรไว้ที่ 6.6% ในปี 2568 และ 3.4% ในปี 2569 สมมติฐานส่วนใหญ่ของเราสอดคล้องกับการคาดการณ์ของฝ่ายจัดการ รวมถึงรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ ด้วยกลยุทธ์ที่หลากหลายในการกระตุ้นยอดขายผลิตภัณฑ์ เช่น ความร่วมมือกับ GULF เราเห็นความเสี่ยงด้านบวกต่อการคาดการณ์ของเราเกี่ยวกับการขายผลิตภัณฑ์และกำไร

- ในการสนทนาล่าสุดกับ ADVANC ADVANC ยังแสดงความสนใจมากขึ้นในการประมูลใบอนุญาต 1800MHz มากกว่า 2300MHz บริษัทกล่าวว่าต้นทุนการเปิดตัว 1800MHz ค่อนข้างต่ำกว่า 2300MHz เนื่องจาก ADVANC เป็นเจ้าของและลงทุนในเครือข่าย 1800MHz อยู่แล้ว การเคลื่อนไหวล่าสุดจาก ADVANC บ่งบอกถึงการแข่งขันที่น้อยลงในการประมูลที่กำลังจะมีขึ้น การประหยัดต้นทุนจากการประมูลครั้งนี้จะหลีกเลี่ยงไม่ได้และจะช่วยเพิ่มกำไรให้กับ ADVANC ซึ่งหมายถึงการปรับเพิ่มกำไรในปี 2568 และปีต่อๆ ไป

คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 311 บำท

- เราคงคำแนะนำ Buy สำหรับ ADVANC เพื่อจับวัฏจักรการเติบโตของกำไรใหม่และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่เหมาะสม กำไรจะเติบโตอย่างต่อเนื่องที่ 6.6% ในปี 2568 โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4% สำหรับปี 2568