วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AU - SSSG และการขยายสาขาผลักดันการเติบโต
คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 12.50 บาท ด้วยเหตุผลดังนี้: (1) คาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี FY25F ซึ่งขับเคลื่อนโดยยอดขายสาขาเดิมที่ยังคงเป็นบวก
การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่อง และการขยายช่องทางการขาย (2) ราคาหุ้นที่ลดลง 20% ในช่วงที่ผ่านมาเป็นโอกาสในการสะสมหุ้น AU เพื่อรับผลตอบแทนจากการเติบโตของกำไรที่คาดการณ์ไว้
บริษัทคงเป้าหมายรายได้เติบโต 20-30%
หลังจากเข้าฟัง Opportunity Day เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานของ AU ในปี FY25F โดยเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ 20-30% ของผู้บริหารสอดคล้องกับการคาดการณ์ของเราที่ 20% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนดังนี้: (1) ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง จาก +11% ในปี FY24 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัวเมนูอาหารในร้านที่ประสบความสำเร็จ เช่น มะยงชิดคาคิโกริและแบล็กฟอเรสต์ทริเฟิล (2) การขยายสาขาเชิงกลยุทธ์ โดยตั้งเป้าหมาย 98 สาขาภายในปี FY25F (เพิ่มขึ้นจาก 84 สาขา) โดยมีการเพิ่ม 6 สาขาสำหรับ After You (ปัจจุบัน 62 สาขา), 5 สาขาสำหรับ Luggaw (ปัจจุบัน 15 สาขา) และ 2 สาขาสำหรับ Specialy Coffee (ปัจจุบัน 5 สาขา) ในปี FY25F (3) การเพิ่มสินค้าในร้านสะดวกซื้อและร้านค้าปลีกสมัยใหม่ โดยมีแผนเปิดตัว SKU ใหม่ 4-5 รายการใน 7-Eleven (จาก 2 SKU ปัจจุบัน) และวางแผนขยายไปยังช่องทางอื่นๆ (4) การเติบโตในภูมิภาคอย่างต่อเนื่อง โดยมีแผนเปิดแฟรนไชส์ในดูไบ (FY25F) และกัมพูชา (ปลาย FY25F/ต้น FY26F) พร้อมกับการเจรจาอย่างต่อเนื่องในอินโดนีเซีย มาเลเซีย และเวียดนาม
คาดกำไรเติบโต 19% yoy ในปี FY25F นำโดยการเพิ่มช่องทางการขาย
เราคาดการณ์ว่ากำไรใน 1Q25F จะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq โดยคงประมาณการกำไรสุทธิปี FY25F ไว้ที่ 351 ล้านบาท (+19% yoy) ซึ่งมีปัจจัยขับเคลื่อนดังนี้: (1) รายได้จากร้าน Dessert Café ที่เพิ่มขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจาก SSSG ที่เติบโต +5% จากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และการขยายสาขา 5 แห่ง (2) รายได้จาก 7-Eleven ที่เพิ่มขึ้น โดย AU จัดจำหน่ายสินค้าให้กับทุกสาขาและเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ (ปัจจุบัน 2 SKU) เราคาดการณ์ว่ายอดขายสินค้าและวัตถุดิบจะคิดเป็น 17% ของรายได้รวมในปี FY25F เพิ่มขึ้นจาก 13% ในปี FY24 โดยมีเป้าหมายระยะยาวที่ 20-25%
คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท (DCF)
ปัจจุบัน AU ซื้อขายที่ 21x PER FY25F ซึ่งต่ากว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -1.5SD ราคาหุ้น AU ลดลง 20% ในช่วงทีผ่านมาเนื่องจากความกังวลว่ากาลังซื้อที่อ่อนแอลงจะส่งผลกระทบต่อยอดขายอาหาร นี่เป็นโอกาสในการสะสมหุ้นเพื่อรับผลตอบแทนจากการเติบโตของกาไรที่แข็งแกร่งในอนาคต ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากตาแหน่งทางการตลาดของแบรนด์ที่แข็งแกร่ง ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เป็นบวก การมีส่วนร่วมของนักท่องเที่ยวที่มากขึ้น (30% ของทั้งหมด) และการขยายช่องทางการขายใหม่ๆ เราคงคาแนะนา "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 12.50 บาท ความเสี่ยงที่สาคัญ ได้แก่ การเติบโตของรายได้ที่ช้าลงและต้นทุนที่สูงขึ้น
