วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BA ฟื้นมีกำไรในไตรมาสสี่ในรอบ 8 ปี
คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 28.75 บาท เราชอบ BA จากกำไรมีแนวโน้มโตตาม Demand การท่องเที่ยวสมุยแข็งแกร่ง และมีโอกาสจากโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภา ฟื้นมีกำไรในไตรมาสสี่ในรอบ 8 ปีตามคาด
(สูงกว่าตลาดคาด 38%) มีกำไร (ปกติ) 528 ลบ. ฟื้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าขาดทุน -480 ลบ. จากสถิติการบินแข็งแกร่งต่อเนื่อง
กำไร (ปกติ) 4Q24 ที่ 528 ลบ. ฟื้นจากขาดทุน yy ตามคาด
BA รายงานผลประกอบการ 4Q24 ฟื้นมีกำไร (ปกติ) 528 ลบ. ใกล้เคียงเรา (แต่สูงกว่าตลาดคาด 38%) ฟื้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนขาดทุน -480 ลบ. จากสถิติการบินดีต่อเนื่อง ยอดผู้โดยสาร (+6%yy -3%qq) และราคาตั๋วเฉลี่ย (+3%yy -4%qq) หนุนรายได้ และอัตราบรรทุกผู้โดยสาร 78% (vs 4Q23/3Q24 77%/81%) และราคาน้ำมัน (-23%yy -4%qq) หนุนอัตราการทำกำไร แต่กำไร (ปกติ) ลดลง -39%qq ตามฤดูกาล เนื่องจากไตรมาสก่อนหน้าเป็นฤดูท่องเที่ยวเกาะสมุย (คิดเป็น 60-70% ของรายได้ค่าโดยสาร BA) กำไรสุทธิ 4Q24 อยู่ที่ 530 ลบ. (ฟื้นจาก -346 ลบ. yy -21%qq) และปี 2024 มีกำไร (ปกติ) และกำไรสุทธิ 3,842 ลบ. (+160%yy) และ 3,787 ลบ. (+22%yy) ตามลำดับ ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.70 บาท/หุ้น (xd 12 มี.ค. จ่าย 24 เม.ย.)
Demand เที่ยวเกาะสมุยแกร่งหนุนกำไร 1Q25F โตต่อเนื่อง
เราคาดกำไรปกติ 1Q25F เติบโต yy (จากฐานสูงในปีก่อน 1.8 พันลบ.) และ qq ต่อเนื่อง จากปัจจัยหนุน (1) ไตรมาสหนึ่งเป็น High season ทั้งตลาดสมุยและอื่นๆ (2) กระแส The White Lotus หนุนการท่องเที่ยวเกาะสมุย และ (3) ราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดลง yy เรามีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรปกติปี 2025F จาก Demand ท่องเที่ยวสมุยหนุนราคาตั๋วเฉลี่ย และอัตราบรรทุกผู้โดยสารแกร่งกว่าคาดจากเดิมที่เราคาดว่าจะชะลอลงในปี 2025F (เดิมเราคาดกำไรปกติปี 25F -15%yy)
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 28.75 บาท ประเมินด้วยวิธี SOTPs เทียบเท่า P/E core’25F 18x ใกล้เคียง -0.5SD ของค่าเฉลี่ยอดีต เราชอบ BA จาก (1) กำไรมีแนวโน้มโตจาก Deman ท่องเที่ยวสมุยแข็งแกร่ง (2) อัตราการทำกำไรแข็งแรงขึ้นหลังลดขนาดฝูงบินช่วง COVID-19 (3) มีโอกาสโต Un-organic growth จากโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภาจะชัดขึ้นในปี 2025 และ (4) ราคาหุ้นซื้อขาย P/E core’25x 13x เทียบเท่า -1SD ของค่าเฉลี่ยอดีตเป็นโอกาสลงทุน
