วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ HMPRO ผลประกอบการ 4Q67: เป็นไปตามคาด
กำไรสุทธิของ HMPRO ใน 4Q67 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+3% YoY, +20% QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเรา และ Bloomberg consensus เพราะยอดขายที่ต่ำเกินคาดหักล้างไปกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำเกินคาด
ทำให้กำไรสุทธิในปี 2567 อยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท (+1% YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ยอดขายเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
ยอดขายอยู่ที่ 1.69 หมื่นล้านบาท (+1% YoY, +7% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 8% โดยยอดขายที่
เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะผลจากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่ยอดขายที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YOY เป็นเพราะมีการขยายสาขาร้าน ทำให้ยอดขายในปี 2567 อยู่ที่ 6.79 หมื่นล้านบาท (-1% YoY) ต่ำกว่าประมาณการยอดขายเต็มปีของเรา 2% ทั้งนี้ จำนวนสาขาร้านทั้งหมด ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 136 ร้าน (HomePro 94 ร้าน, HomePro S 5 ร้าน, Mega Home 30 ร้าน และ HomePro Malaysia 7 ร้าน)
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27.8%
อัตรากำไรขั้นต้นของ HMPRO ใน 4Q67 อยู่ที่ 27.8% (+0.4ppts YoY, +0.7ppts QoQ) สูงกว่าประมาณ
การของเรา 0.3ppt โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็นเพราะ product mix ดีขึ้น (มีสัดส่วนยอดขายสินค้า
house brand สูงขึ้น) จากทั้ง Homepro (21.1% ในปี 2567 จาก 20.9% ในปี 2566) และ Mega Home (20.1%ในปี 2567 จาก 19.7% ในปี 2566) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2567 อยู่ที่ 26.8% (+0.2ppts YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายใน 4Q67 อยู่ที่ 20.8% โดยที่ EBIT margin อยู่ที่ 13.7%
ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 3.5 พันล้านบาท (+1% YoY, +10% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 5% คิดเป็น
สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 20.8% (จาก 20.8% ใน 4Q66 และ 20.1% ใน 3Q67) ทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A
ในปี 2567 อยู่ที่ 1.33 หมื่นล้านบาท (-1% YoY) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 19.6% (ทรงตัว YoY) ในขณะเดียวกัน EBIT margin ใน 4Q67 อยู่ที่ 13.7% (จาก 13.2% ใน 4Q66 และ 12.3% ใน 3Q67) ส่วนอัตรากำไรสุทธิ (net margin) ใน 4Q67 อยู่ที่ 10.2% (จาก 9.9% ใน 4Q66 และ 9.1% ใน 3Q67)
คณะกรรมการบริษัทอนุมัติจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 2H67
คณะกรรมการของ HMPRO อนุมัติจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 2H67 ที่ 0.25 บาท/หุ้น
กำหนดขึ้น XD วันที่ 23 เมษายน และ กำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 26 พฤษภาคม 2568 ทั้งนี้ เมื่อรวมกับ
เงินปันผลระหว่างกาลงวด 1H67 ที่ 0.18 บาท/หุ้น ยอดเงินปันผลรวมปี 2567 จะอยู่ที่ 0.43 บาท/หุ้น คิด
เป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 88% หรือ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5%
Valuation
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 11.50 บาท อิงจาก PER ที่
22.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่างหุ้นกลุ่มนี้ในประเทศ และต่างประเทศ -0.25 S.D.)
Risks
เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้ต่ำกว่าเป้า, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต็อกเป็น
จำนวนมาก
