วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM กำไรมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4 นำโดยธุรกิจรถไฟฟ้า

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM กำไรมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4 นำโดยธุรกิจรถไฟฟ้า

เรายังคงคำแนะนำซื้อและราคาเป้าหมาย 10.4 บาทสำหรับ BEM การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของราคาหุ้นในช่วง 4 เดือนที่ผ่านมามีสาเหตุมาจากความกังวลเกี่ยวกับการซื้อคืนสัมปทานโดยรัฐบาล

ความล่าช้าในการลงนามโครงการทางด่วน 2 ชั้น และการชะลอตัวของกำไรในปีนี้ แรงกดดันเหล่านี้จะยังคงจำกัดราคาหุ้นในระยะสั้น เราคาดว่ากำไรจะอยู่ที่ 903 ล้านบาทในไตรมาส 4 ปี 2567 เพิ่มขึ้น 5% yoy แต่ลดลง 15% qoq เรายังคงการเติบโตของกำไรต่อหุ้นไว้ที่ 11% yoy สำหรับปี 2567 และ 7.7% สำหรับปี 2568

คาดว่ากำไรในไตรมาส 4 ปี 2567 จะอยู่ที่ 903 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% yoy แต่ลดลง 15% qoq

การลดลง qoq จะไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจเพราะไม่มีรายได้เงินปันผลจากบริษัทร่วม TTW ใน ไตรมาส 4 ปี 2567 การเติบโต yoy จะขับเคลื่อนโดยรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ธุรกิจรถไฟฟ้า สมมติฐานหลักของเราสำหรับไตรมาส 4 ปี 2567 ได้แก่: (i) รายได้จะเติบโต 6% yoy และ 2% qoq เป็น 4.4 พันล้านบาทโดยได้แรงหนุนจากธุรกิจรถไฟฟ้า ซึ่งจะคิดเป็น 42% ของรายได้กลุ่ม (+14% yoy, +4% qoq) ขับเคลื่อนโดยจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นค่าโดยสาร อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 45% จาก 44% ในไตรมาส 3 ปี 2567 เนื่องจาก leverage ในการดำเนินงาน การควบคุมต้นทุนบ่งชี้ว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/รายได้จะอยู่ที่ระดับไตรมาส 3 ปี 2567 ที่ 7.3% และปรับตัวดีขึ้นจาก 7.7% ในไตรมาส 4 ปี 2566 ซึ่งหมายความว่าค่าใช้จ่าย SG&A ควรเพิ่มขึ้น 1% yoy และ 5% qoq

คงการเติบโตของกำไรปี 2567 ไว้ที่ 11% กำไรจะอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท

กำไรไตรมาส 4 ปี 2567 จะทำให้กำไรทั้งปีอยู่ที่ 99% ของประมาณการทั้งปีของเรา ดังนั้นเราจึงยังคงการเติบโตของกำไรไว้ที่ 11% สำหรับปี 2567 และ 7.7% yoy สำหรับปี 2568 โดยปัจจัยหนุนจากธุรกิจรถไฟฟ้า

 

คำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 10.4 บาท

แม้ว่าเราจะให้คำแนะนำ “ซื้อ” แต่ก็มีแรงกดดันหลายประการที่อาจจำกัดราคาหุ้นในอนาคตอันใกล้นี้ รวมถึงความเป็นไปได้ที่รัฐบาลจะซื้อคืนสัมปทานรถไฟฟ้าและความล่าช้าในการลงนามโครงการทางด่วน 2 ชั้น

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM กำไรมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4 นำโดยธุรกิจรถไฟฟ้า

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM กำไรมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4 นำโดยธุรกิจรถไฟฟ้า

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM กำไรมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4 นำโดยธุรกิจรถไฟฟ้า