กำไรสุทธิของ CPAXT ใน 2Q67 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+44% YoY, -12% QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเราและ Bloomberg consensusโดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะธุรกิจค้าส่ง และ ค้าปลีกดีขึ้นทั้งคู่
ส่งผลให้กำไรสุทธิในงวด 1H67 อยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท (+27% YoY) และ คิดเป็น 41% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ธุรกิจค้าส่ง: SSSG เป็นบวก และ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น
ยอดขายของธุรกิจค้าส่งอยู่ที่ 6.72 หมื่นล้านบาท (+5% YoY, -12% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา
ยอดขายงวด 1H67 อยู่ที่ 1.35 แสนล้านบาท (+6% YoY) คิดเป็น 50% ของประมาณการเต็มปี 2567 ของเรา ทั้งนี้ยอดขายที่เพิ่มขึ้นเป็นเพราะ SSSG เป็นบวก และ มีการขยายสาขา โดย SSSG ใน 2Q67 อยู่ที่ 1.8% (จาก 6.0% ใน 2Q66 และ 3.4% ใน 1Q67 ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 10.9% (+90bps YoY, -40bps QoQ) เนื่องจาก i) product mix ดี และ ii) การบันทึกบัญชี ทั้งนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ยังคงเพิ่มขึ้น16% YoY คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 10.2% (จาก 9.3% ใน 2Q66 และ 10.1% ใน 1Q67) โดย SG&A ที่เพิ่มขึ้นมาจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ omni-channel และ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับศูนย์กระจายสินค้าแห่งใหม่
ธุรกิจค้าปลีก: SSSG เป็นบวก และ คุม SG&A ได้
ยอดขายใน 2Q67 ของธุรกิจค้าปลีกอยู่ที่ 5.4 หมื่นล้านบาท (+4% YoY, +2% QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเรา ทำให้ยอดขายใน 1H67 อยู่ที่ 1.07 แสนล้านบาท (+5% YoY) และ คิดเป็น 49% ของประมาณการเต็มปีของเรา ทั้งนี้ SSSG พลิกมาเป็นบวกได้ทั้งในส่วนของ Lotus’s ในประเทศไทย (3.6% ใน 2Q67 จาก -0.9% ใน 2Q66 และ 6.9% ใน 1Q67) และ ในมาเลเซีย (3.1% ใน 2Q67 จาก -12.2% ใน 2Q66 และ 8.4% ใน 1Q67) ในขณะเดียวกันอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q67 เพิ่มขึ้นเป็น 18.1% (+40bps YoY, +50bps QoQ) จากการที่บริษัทใช้กลยุทธ์เน้นขายอาหารสด และ สินค้าที่มี margin สูง ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ดูเหมือนจะกลับมาอยู่ระดับปกติ และ ควบคุมได้ โดยสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 18.5% (จาก 19.9% ใน 2Q66 และ 18.7% ใน 1Q67)
ส่วนรายได้จากค่าเช่าเพิ่มขึ้นเป็น 3.4 พันล้านบาท (+3% YoY, +2% QoQ) จากการปรับปรุง และ ขยายสาขาห้าง โดย occupancy rate อยู่ที่ประมาณ 93% ทั้งห้างในประเทศไทย และ มาเลเซีย
CPAXT อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล โดยหุ้นของ NewCo ที่เกิดจากการควบกิจการจะเริ่มซื้อขายตั้งแต่วันที่ 3 ตุลาคม 2567
CPAXT อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.18 บาท/หุ้น สำหรับงวด 1H67 กำหนดขึ้น XD วันที่ 22 สิงหาคม และกำหนดจ่ายวันที่ 6 กันยายน 2567 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 0.6% ทั้งนี้ ตามแผนควบกิจการ บริษัทยื่นขอระงับการซื้อขายหุ้นเป็นเวลา 9 วันทำการ จากวันที่ 20 กันยายน ถึง 2 ตุลาคม 2567 เพื่อเตรียมตัวสำหรับการจัดสรรหุ้นใหม่ของ NewCo โดยหุ้นของ Newco จะเริ่มทำการซื้อขายในตลาดตั้งแต่วันที่ 3 ตุลาคม 2567 เป็นต้นไป
Valuation & action
เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 35.00 บาท อิงจาก PER ที่ 33.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่างหุ้นกลุ่มนี้ในประเทศไทยและในตลาดโลก +1.5 S.D.) โดยแนะนำ “ซื้อ” CPAXT
Risks
เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ราคาสินค้าเกษตรลดลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าแผนที่กำหนดไว้, disruption ที่เกิดจาก
เทคโนโลยีใหม่, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ และค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากการขยายกิจการในต่างประเทศ
