CENTEL รายงานกำไรสุทธิใน 1Q67 ที่ 755 ล้านบาท (+20% YoY และ +78% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 6% และดีกว่า consensus คาดราว 13% ขณะที่ กำไรดีกว่าคาดเนื่องจากภาษีจ่ายต่ำกว่าคาด
อย่างไรก็ดี กำไรใน 1Q67 คิดเป็น 39% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเราที่ 1.93 พันล้านบาท
รายได้สูงขึ้นจากแรงหนุนของภาคการท่องเที่ยวของไทยฟื้นตัว
รายได้ของ CENTEL เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 6% QoQ อยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท ปัจจัยหนุนหลักจากรายได้ของธุรกิจโรงแรมเพิ่มขึ้น 19% YoY และ QoQ ในขณะที่ รายได้จากธุรกิจร้านอาหารขยับขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 4% QoQ ในแง่ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้น 0.5ppts YoY และ 6.1ppts QoQ อยู่ที่ 45.3% นอกจากนั้น CENTEL บันทึกรายจ่ายดอกเบี้ยที่ 259 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ซึ่งลดลงเล็กน้อย 3% QoQ แต่พุ่งขึ้นสูงราว 40% YoY
ธุรกิจโรงแรม: RevPar เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 26% QoQ หนุนจาก ADR สูงขึ้น
รายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPar) พุ่งขึ้นแรง 19% YoY และ 26% QoQ อยู่ที่ 4,772 บาทด้วยแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของ RevPar จากโรงแรมทั่วทุกทำเลที่ตั้ง โดยเฉพาะโรงแรมในต่างจังหวัด ซึ่งเห็นการก้าวกระโดดของ RevPar ที่ 25% YoY และ 20% QoQ แต่ทว่า อัตราการเข้าพักรวม (occupancy rate) ขยับลง 1ppts YoY อยู่ที่ 76% เนื่องจากโรงแรมที่เพิ่งเปิดใหม่ในประเทศญี่ปุ่นและการปิดปรับปรุงตกแต่งใหม่ของโรงแรม 2 แห่งทั้งที่ พัทยาและภูเก็ต แต่ยังเพิ่มขึ้น 5 ppts QoQ ควบคู่กับการเพิ่มขึ้นของนักท่องเที่ยวต่าวชาติ ทั้ง ค่าห้องพัก (ADR) พุ่งขึ้นราว 21% YoY และ 18% QoQ อยู่ที่ 6,312 บาท จากโรงแรมในต่างจังหวัดมีการเติบโตของ ADR สูงที่ 30% ส่วน ADR ของโรงแรม ที่มัลดีฟส์กลับมามีการเติบโตขึ้นอยู่
ที่ 3% หลังจากชะลอตัวลงเมื่อปีที่แล้ว สรุปแล้ว ธุรกิจโรงแรมทำกำไรได้ที่ 632 ล้านบาท (+17% YoY)
ธุรกิจร้านอาหาร: ยอดขายสาขาเดิม (SSS: same store sales) ขยับขึ้น 1% YoY
ธุรกิจร้านอาหารมีอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG: same-store-sales growth) เล็กน้อยที่ 1% และ อัตราการเติบโตของยอดขายโดยรวมทุกสาขา (TSSG: total-system-sales growth) อยู่ที่ 3% จากการขยาย 4 แบรนด์หลัก ๆ ทั้งนี้ ธุรกิจอาหารมีกำไรอยู่ที่ 124 ล้านบาท (+36% YoY) เป็นเพราะต้นทุนวัตถุดิบอาหารและรายจ่ายค่าเสื่อมราคาลดลง
Valuation and action
เราคงคำแนะนำถือหุ้น CENTEL ประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 47.00 บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 13.9x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรใน 2Q67F จะเพิ่ม YoY แต่ลดลง QoQ เพราะเป็นช่วงlow season ของโรงแรมในประเทศไทย ในขณะที่ CENTEL คาดว่าจะมีรายจ่ายช่วงก่อนเปิดโรงแรมแห่งใหม่เพิ่มอีก 2 แห่งที่มัลดีฟส์อยู่ราว 250 ล้านบาทใน 2H67F
Risks
ความไม่สงบทางการเมือง ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและการเพิ่มอัตราค่าแรงขั้นต่ำ
