วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี HANA - กำไรต่ำสุดในรอบทศวรรษ
กำไรจากธุรกิจหลักของ HANA อยู่ที่ 29 ล้านบาทเท่านั้น ต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด และของเราถึง 95% โดยเป็นไตรมาสที่กำไรจากธุรกิจหลักต่ำที่สุดในรอบกว่าสิบปี
โดยรายได้เป็นไปตามคาดที่ 6.2 พันล้านบาท (-13% yoy, -5% qoq) แต่ GPM ต่ำที่สุดในรอบสิบปีที่ 5.7% จาก 15.7% ใน 3Q23 เพราะมีการปรับรายการค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับสต็อกและการพัฒนาที่โรงงานในเกาหลี 262 ล้านบาท แต่แม้จะตัดค่าใช้จ่ายรายการนี้ใน 4Q23 ออกไป กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2023 ยังคงต่ำกว่าที่เราคาดไว้ถึงกว่า 17%
แนวโน้มยังไม่แน่นอน
ยอดส่งออกชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์จากประเทศไทยยังคงอ่อนแอในเดือนมกราคม 2024 และอาจจะอ่อนแอต่อเนื่องไปตลอด 1Q24 นอกจากนี้ เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอใน 4Q23 เราจึงมองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังมี
downside อีกมาก
หลีกเลี่ยงไปก่อนในระยะสั้น
ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน 4Q23 จะทำให้หุ้นถูกเทขายในวันนี้ โดยเรากำลังรอคำอธิบายจากผู้บริหารถึงสาเหตุที่กำไรลดลงมาก ทั้งนี้ เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไรปี 2024 และราคาเป้าหมายของ HANA ถึงแม้ว่าราคาหุ้นใน
ปัจจุบันจะคิดเป็น P/E แค่ 15x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.5S.D.) แต่ผลประกอบการที่อ่อนแอใน 4Q23 และแนวโน้มระยะสั้นที่น่าจะยังอ่อนแอต่อเนื่องใน 1H24 อาจจะทำให้ราคาหุ้นปรับลงมาที่ระดับ -1S.D. หรือ 12x หรือประมาณ 33 บาท ทั้งนี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดท้าย 0.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2023 ที่ 2.4%
