วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี INTUCH - กำไรสุทธิดีเกินคาดจากการกลับรายการสำรอง ITV
กำไรสุทธิของ INTUCH ใน 4Q23 อยู่ที่ 3.12 พันล้านบาท (+3% yoy, -4% qoq) ซึ่งดีกว่าประมาณการของเราและของนักวิเคราะห์ในตลาดเนื่องจากมีการกลับรายการสำรอง 1.3 พันล้านบาท
หลังจากที่ศาลปกครองสูงสุดมีคำพิพากษากรณีของ ITV ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ INTUCH แต่หากตัดรายการนี้ออกไป กำไรจากธุรกิจหลักจะต่ำกว่าประมาณการของเรา 2% เพราะกำไรจาก ADVANC (บริษัทลูกหลัก) ลดลง ทั้งนี้ ดังที่เราได้ระบุไว้ในบทวิเคราะห์ของ ADVANC ฉบับเมื่อวานนี้ ว่าสาเหตุหลักที่ฉุดผลประกอบการ 4Q23 ของ ADVANC คือค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกับ 3BB ซึ่งเราเชื่อว่าจะไม่เกิดขึ้นอีกในปี FY24F สำหรับผลประกอบการเต็มปี กำไรจากธุรกิจหลักในปี FY23 เพิ่มขึ้น 11.8% yoy เป็น 1.16 หมื่นล้านบาท ดังที่เราเคยเน้นไว้ก่อนหน้านี้ว่าถ้าหาก INTUCH กลับรายการสำรองจากกรณีของ ITV จะไม่ส่งผลบวกต่อ DPS เพราะเป็นรายการประเภทที่ไม่ใช่เงินสด (non-cash) ดังนั้น DPS งวดท้ายที่ INTUCH ประกาศออกมาจึงเป็นไปตามประมาณการของเราที่ 1.70 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.2% จากการถือหุ้นเพียงสองสัปดาห์
กำไรจะโตต่อเนื่องในปี FY24F จาก ADVANC
เนื่องจากกำไรของ INTUCH มาจาก ADVANC ล้วน ๆ โดยเราคาดว่ากำไรในปี FY24F จะเพิ่มขึ้น 7% yoy เป็น 1.28 หมื่นล้านบาทจาก ARPU ที่เพิ่มขึ้น และดำเนินนโยบายคุมต้นทุนได้ดี
คงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคเป้าหมายที่ 98 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 98.00 บาท (ใส่ discount 5%จาก NAV ของ ADVANC) เนื่องจากคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะดี ซึ่งนอกจากจะได้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 2.2% ภายในสองสัปดาห์แล้ว เรายังคาดว่าอัตราผลตอบแทนในปี FY24F จะอยู่ที่ 4.8% ด้วย
