วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ COM7 ประมาณการกำไร 4Q66F : ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

ยอดขายเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

เราประมาณการยอดขายใน 4Q66F อยู่ที่ 2.11 หมื่นล้านบาท (+13% YoY และ +30% QoQ) หนุนจาก i) การขยายสาขา ii) การกลับมาดำเนินธุรกิจได้ตามปกติของ 40 ร้านสาขาหลังการปรับปรุงตกแต่งใหม่และ iii) ผลจากปัจจัยฤดูกาล จากปัจจัยดังกล่าวทำให้ยอดขายปี 2566F เพิ่มเป็น 7.07 หมื่นล้านบาท (+13% YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการทั้งปีของเราเทียบกับเป้าอัตราการเติบโตของบริษัทที่ 15% YoY

คาดอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น

ถึงแม้เราคาดว่าจะมีการจัดการส่งเสริมการตลาดในไตรมาสที่ 4 และ ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (product mix) ที่เป็น iPhone เรายังคงคาดว่าอัตรากไรขั้นต้นจะยังสามารถฟื้นตัวได้ทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากไม่มีการตั้งสำรองสินค้าล้าสมัยเหมือนในไตรมาส 3/66 เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นอยู่ที่ 13.6% (+60bpsYoY และ +30bps QoQ) ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปี 2566F ดีขึ้นอยู่ที่ 13.8% (+40bps YoY) ซึ่งใกล้เคียงมากกับสมมติฐานทั้งปีของเรา

 

คาดได้รับ sentiment บวกจาก e-refund แต่มีความท้าทายในด้านของผลการดำเนินงาน

ราคาหุ้น COM7 พุ่งขึ้น 18% ในช่วง 2 สัปดาห์สุดท้ายของเดือนธันวาคมปี 2566 สะท้อน sentiment ด้านบวกของแคมเปญ E-refund (ระหว่าง 1 มกราคม 2567- 15 กุมภาพันธ์ 2567) ด้วยวงเงินการใช้จ่ายที่สูงขึ้น (5หมื่นบาทต่อคนในปี 2567 เทียบ 4หมื่นบาทต่อคนในปี 2566) และ การขยายสาขาจะช่วยให้ยอดขายเติบโต YoY ในไตรมาส 1/67 แต่อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายต่าง ๆ รวมค่าใช้จ่ายด้านการขายและบริหารและต้นทุนทางการเงินจะหักกลบกับการเติบโตของรายได้ และ ส่งผลให้กำไรใน 1Q67F ให้ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เรายังไม่เป็นปัจจัยสนับสนุน upside ประมาณการกำไรของเรา
ในปัจจุบัน เราจึงขอคงประมาณการกำไรของปี 2567 ด้วยอัตราการเติบโต 12%.

Valuation & action

เราคงคำแนะนำ “ถือ” ประเมินราคาเป้าหมายปลายปี 2567 ที่ 24.00 บาท อิงจาก PER ที่ 17.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ COM7 -1.5 S.D หรือเทียบเท่า PER ที่ 1.4x บน EPS ปี 2567)

Risks

อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้ และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้