วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM - อยู่ในโหมดชะลอตัว
เรายังคงคำแนะนำซื้อ BEM โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.50 บาท ตัวเลขเดือนธันวาคมที่ออกมาเมื่อวานนี้ดูซบเซามากกว่าที่เราคาดไว้โดยปริมาณการเดินทางไม่ได้ชะลอตัวลงแค่เดือนธันวาคมเพียงเดือนเดียว แต่ชะลอตัวลงตลอดทั้งไตรมาส
ทำให้ปริมาณการเดินทางของทั้งทางด่วน และรถไฟฟ้าใน 4Q23 เพิ่มขึ้นเพียง 1.2% qoq ซึ่งต่ำกว่าประมาณกาของเราที่ 2.3% ดังนั้น ประมาณการกำไรใน 4Q23 จึงมี downside อีก
ปริมาณการเดินทางในเดือนธันวาคมชะลอตัวลงจากเดือนพฤศจิกายน
เมื่อวานนี้ มีการรายงานตัวเลขปริมาณการเดินทางในเดือนธันวาคมออกมา ซึ่งไม่น่าตื่นเต้นทั้งในส่วนของทางด่วน และรถไฟฟ้า โดยเมื่อเทียบ mom ปริมาณการใช้ทางด่วนลดลง 0.5% เหลือ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน ในขณะที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าลดลง 7% เหลือ 402,000 เที่ยว/วัน โดยสาเหตุหลักเป็นเพราะมีวันหยุดเยอะ แต่เมื่อเทียบ yoy จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้ายังเติบโตได้ดี (+15%) ในขณะที่จำนวนรถใช้ทางด่วนยังทรง ๆ
ปริมาณการเดินทางที่ซบเซาทำให้ 4Q23 โตแค่ 1.2% qoq
ตัวเลขเดือนธันวาคมที่ออกมาทำให้เราพบว่าปริมาณการเดินทางใน 4Q23 ทั้งในส่วนของทางด่วน และรถไฟฟ้าต่ำกว่าประมาณการในปัจจุบันของเรา โดยจำนวนรถใช้ทางด่วนเฉลี่ยต่อวันใน 4Q23 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1.2% qoq เป็น 1.12 ล้านเที่ยว ในขณะที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้น 1.3% qoq เป็น 416k เที่ยว โดยยังไม่มีการปรับราคาในไตรมานี้ ซึ่งหมายความว่ารายได้น่าจะเพิ่มขึ้นตามปริมาณการเดินทางที่ประมาณ 1.2% qoq โดยเราคาดว่ารายได้ใน 4Q23 จะเพิ่มขึ้น 2.6% qoq นอกจากนี้ 4Q ยังเป็นไตรมาสที่ต้นทุนมักจะสูงตามฤดูกาล อย่างเช่นค่าซ่อมบำรุง และ SG&A ในขณะที่ 4Q23 จะไม่มีรายได้เงินปันผลจากบริษัทในเครืออย่าง TTW หรือ CKP เข้ามา ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการกำไรของเราที่ 771 ล้านบาท (+28% yoy) น่าจะมี downside อีก ทั้งนี้ เราจะติดตามความคืบหน้าอย่างใกล้ชิดก่อนที่จะปรับประมาณการปีนี้ใหม่
แนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.50 บาท
เรายังคงชอบ BEM จากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง และกำไรมีแนวโน้มเติบโตสูง เราคิดว่าราคหุ้นที่ย่อลงมาเป็นเพราะความกังวลเกี่ยวกับหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งเรามองว่าเป็นโอกาสให้เข้าซื้อ โดยเราประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.50 บาท (รวมมูลค่ารถฟ้าสายสีส้ม 1 บาท)
