วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ Bank Sector คาดว่า NIM จะถูกกดดัน แต่คุณภาพสินทรัพย์จะเริ่มนิ่ง

ธนาคารส่วนใหญ่ยังคงดำเนินงานในโหมดระมัดระวัง QTD (ตุลาคม และ พฤศจิกายน 2566) ด้วยการปล่อยกู้ในตลาดเงินที่มีความต่ำแทนการปล่อยกู้สินเชื่อทั่วไป และลดการลงทุนในตราสารหนี้ในรายธนาคาร เราพบว่าในส่วนของธนาคารขนาดใหญ่ และกลางนั้น BAY ลดสถานการณ์ลงทุนในตราสารหนี้ลงมากที่สุด ประมาณ -7% QTD ในขณะที่ของ KTB -4% และของ BBL และ KBANK -3% เท่ากันการลงทุนที่ลดลงน่าจะสะท้อนถึงการขายทำกำไรในช่วงที่แนวโน้มดอกเบี้ยกำลังเปลี่ยนทิศ และฉุดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ในขณะเดียวกัน ธนาคารต่าง ๆ หันมาปล่อยกู้ในตลาดเงินเพิ่มขึ้นอย่างมาก QTD โดย BAY +63%, BBL +37%, KTB +29%, TTB +44% และ KKP +77% ซึ่งการที่ธนาคารพากันปล่อยกู้ในตลาดเงินเพิ่มขึ้นอย่างมากนี้น่าจะสะท้อนถึงอุปสงค์สินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ (ในกรณีของ BAY และ BBL) และอุปสงค์สินเชื่อภาครัฐ (ในกรณีของ KTB)

 

คาดว่า Yield ของสินทรัพย์จะอ่อนแอ แต่จะถูกชดเชยด้วย FVTPL ที่สูงขึ้น

ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง ฉุดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกลดลง ซึ่งจะกดดันยีลด์ของตราสารหนี้และสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้มีอิงกับอัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศ ทั้งนี้ เนื่องจากธนาคารต่าง ๆ ปล่อยกู้ในตลาดเงินเพิ่มขึ้นอย่างมากจะกดดันยีลด์และมาร์จิ้น แต่จะได้ชดเชยด้วยกำไรจากเงินลงทุนแทน (FVTPL gain) โดยเฉพาะ BBL KTB และ TTB

 

 

…. ค่าใช้จ่ายสำรองฯ คาดว่าจะไม่เพิ่มจากเดิมเพราะคุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว

เนื่องจากธนาคารต่าง ๆ หันมาปล่อยกู้แบบระมัดระวังกันตั้งแต่กลางปี 2566 จนถึงสิ้นปี 2566 และเน้นขยายสินเชื่อประเภทที่ความเสี่ยงต่ำมากขึ้น ส่งผลให้แรงกดดันทางด้านคชจ.สำรอง (credit cost) ลดลงใน 4Q66F โดยเฉพาะ KBANK SCB TTB และ KKP และในทำนองเดียวกัน ธนาคารต่าง ๆ ยังคงกำหนด credit cost ไว้ในระดับสูงเพื่อ write-off หนี้เสีย เพื่อรักษาระดับคุณภาพสินทรัพย์ให้ทรงตัว

คาดว่ากำไรใน 4Q66F จะลดลง 3% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 40% YoY และเพิ่มขึ้น 20% ในปี 2566F

กำไรที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงตามฤดูกาลในไตรมาสสุดท้ายของปี, NII ที่โตน้อยลงเนื่องจาก NIM ลดลง ในขณะที่คาดว่า credit cost จะทรงตัว เพราะทุกธนาคารปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวังในช่วงสองไตรมาสที่ผ่านมา ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY จะมาจากฐานกำไรที่ต่ำของ KBANK (credit cost พุ่งกระฉูดใน 4Q65) และ SCB (ถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานใน 4Q65) นอกจากนี้ NIM ยังถูกกดดันเนื่องจากการปล่อยกู้เป็นจำนวนมากในตลาดเงินซึ่งให้ yield ต่ำ และมีความเสี่ยงต่ำ โดยเฉพาะ KTB TTB BBL และ KKP

Risks

NPLs เพิ่มขึ้น และตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง.