วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ MINT คาดผลการดำเนินงานแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 2H66F

ขณะที่การกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติและกิจกรรมทางเศรษฐกิจในประเทศไทยจะเป็นปัจจัยหนุนหลักให้กับธุรกิจของ MINT ในประเทศไทย ซึ่งคิดเป็นราว 23% ของรายได้รวมใน 1H66

ตัวเลขต่าง ๆ ในเดือนกรกฎาคมบ่งชี้โมเมนตัมด้านบวก

ธุรกิจโรงแรม : เราคาดผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมของ MINT ยังคงแข็งแกร่งใน 3Q66F ได้แรงหนุนจากผลประกอบการแข็งแกร่งจากโรงแรมในยุโรปด้วยอัตราการเข้าพัก (occupancy rate) เดือนกรกฎาคมสูงถึง 70% ขณะที่ อุปสงค์จากทั้งทางธุรกิจและการท่องเที่ยว ยังคงเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เราประมาณการ occupancy rate ของโรงแรมที่บริษัทเป็นเจ้าของเองและเช่าบริหาร อยู่ที่ 65% ในปี 2566F และเพิ่มขึ้นเป็น 67% ในปี 2567F ส่วน อัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) คาดเพิ่มขึ้น 12% ในปี 2566F และ 1% ปี 2567F ได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจโรงแรมในประเทศไทย

ธุรกิจร้านอาหาร : อัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (Same store-sales growth :SSSG) ในเดือนกรกฎาคมแข็งแกร่ง จากร้านอาหารในประเทศจีนกลับมาเปิดดำเนินการได้อีกครั้งหนุนให้ SSSG เติบโต 12% YoY ขณะที่เราคาด SSSG ที่ 8% ในปี 2566F และ 3% ปี 2567F

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิขึ้น 7% ในปี 2566F แต่ปรับลดลง 6% ปี 2567F

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิของ MINT ปี 2566F ขึ้น 7% อยู่ที่ 6.81 พันล้านบาทเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยและรายได้อื่น ๆ อย่างไรก็ตาม เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ลง 6% อยู่ที่ 7.16 พันล้านบาทตามการปรับลดรายได้ลง 4% เป็น 1.470 แสนล้านบาทจากธุรกิจโรงแรมเป็นหลัก

Valuation & action

เราคงคำแนะนำซื้อหุ้น MINT และขยับราคาเป้าหมายใหม่ไปเป็นปี 2567 อยู่ที่ 45.00 บาทจากเดิม 43.00 บาทอิงจาก EV/EBITDA ที่ 12.1x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว ทั้งนี้ MINT สามารถฟื้นตัวได้จากสถานการณ์โรค COVID-19 รวดเร็วกว่ารายอื่นในธุรกิจเดียวกัน และเราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลได้ที่อัตราผลตอบแทน 0.9% ในปี 2566F และที่ 1.3% ในปี 2567F

Risks

ความไม่สงบทางการเมือง และภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว