วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLANB ประมาณการ 2Q66F: กำไรฟื้นตัวแข็งแกร่ง QoQ

ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ จะเป็นเพราะ i) รายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้น ตามการฟื้นตัวของยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH และเป็นช่วง low season ใน 1Q66 ii) margin ดีขึ้น เราคาดว่ากำไรในงวด 1H66F จะอยู่ที่ 343 ล้านบาท (+23% YoY) คิดเป็น 40% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

 

ทั้งรายได้ และ margin ดีขึ้นทั้งคู่

ใน 2Q66F เราคาดว่ายอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH จะเติบโตอย่างต่อเนื่องถึงกว่า 20% YoY และ 10% QoQ เราคาดว่ารายได้ของ PLANB ใน 2Q66F จะเพิ่มขึ้นเป็น 2.0 พันล้านบาท (+21% YoY, +14% QoQ) จากรายได้ของสื่อ OOH ที่คาดว่าจะโตถึง 22% YoY และ 13% QoQ (เราใช้สมมติฐาน utilization rate ที่ 71-72%) นอกจากนี้ เรายังคาดว่ารายได้จากธุรกิจ engagement marketing (19% ของรายได้รวม) จะเพิ่มขึ้น 14% YoY และ 14% QoQ เนื่องจากคาดว่าบริษัทจะบันทึกรายได้จากการแข่งขันเอเชียนเกมส์ในไตรมาสนี้ 40-50 ล้านบาท (20% ของรายได้รวม) เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q66F จะเพิ่มขึ้น QoQ เป็น 28.6% เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น และการประหยัดต่อขนาด ซึ่งจะทำให้ GPM ในงวด 1H66F อยู่ที่ 27.0% (เราใช้สมมติฐานปี 2566F ที่ 26.8%) เราคาดว่าสัดส่วน SG&A/ยอดขายจะอยู่ที่ 13.1% ใน 2Q66F (จาก 12.6% ใน 2Q65 และ 13.3% ใน 1Q66) ซึ่งจะทำให้สัดส่วน SG&A/ยอดขายในงวด 1H66F อยู่ที่ 13.2% (เราใช้สมมติฐานปี 2566F ที่ 12.3%)

 

 

 

แนวโน้มใน 2H66F

เรายังคงมองว่าผลประกอบการของ PLANB จะดีขึ้น HoH เนื่องจาก i) ยอดโฆษณาเพิ่มขึ้นใน 2H66F โดยคาดว่า utilization rate จะอยู่ที่ 72-75% ii) จะรับรู้รายได้จากการบริหารสิทธิทางการตลาดการแข่งขันเอเชียนเกมส์สูงถึง 200 ล้านบาทใน 3Q66F ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2566F เอาไว้เท่าเดิมที่ 862 ล้านบาท (+23% YoY)

 

Valuation & action

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2566 เอาไว้เท่าเดิมที่ 8.20 บาท (PE ที่ 41x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต) ทั้งนี้ เนื่องจากราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปเรียบร้อยแล้ว และไม่เหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราแล้ว ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ PLANB

 

Risks

ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้