กำไรสุทธิของ BEM ใน 1Q23 ออกมาแข็งแกร่งที่ 749 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 123% yoy และ 24% qoq ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ดีกว่า Bloomberg consensus อย่างมาก
ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจจากงบ 1Q23 ได้แก่ i) รายได้อยู่ที่ประมาณ 4.1 พันล้านบาท (+32% yoy, +4% qoq) ใกล้เคียงกับสถิติสูงสุดเดิมใน 4Q19 เพราะปริมาณการเดินทางฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ทั้งในส่วนของทางด่วนและรถไฟฟ้า ii) แม้ว่ารายได้จะใกล้เคียงกับสถิติเดิมใน 4Q19 แต่อัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q23 ดีกว่ากันมากโดยอยู่ที่ 42.9% จากเพียง 33.8% เพราะค่าใช้จ่าย amortization ของธุรกิจทางด่วนลดลงอย่างมากหลังจากที่หมดสัญญาสัมปทานไปเมื่อ 1Q20
เนื่องจากกำไรใน 1Q23 คิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรเต็มปี FY23 เอาไว้เท่าเดิมที่ 3.7 พันล้านบาท (+52% yoy) ถึงแม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล แต่เราคาดว่าโมเมนตัมของกำไรใน 2Q23 ยังน่าจะเร่งตัวขึ้นจาก 1Q23 เพราะตามปกติแล้วบริษัทจะบันทึกรายได้เงินปันผลจาก CKP ซึ่งเป็นบริษัทในเครือประมาณ 200-300 ล้านบาท/ไตรมาส
คงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 11.50 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 11.50 บาท หุ้น BEM เริ่มดีดตัวขึ้นในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 1Q23 ไปบ้างแล้ว ทั้งนี้ เนื่องจากเราคาดว่าโมเมนตัมการเติบโตของกำไรจะดำเนินต่อไปใน 2Q23 และต่อเนื่องไปตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้ เราจึงมองว่าหุ้น BEM มีโอกาสที่จะถูก re-rate ได้อีก
