กำไรสุทธิของ PLANB ใน 4Q22 อยู่ที่ 241 ล้านบาท (+60% yoy, +31% qoq) ดีกว่าประมาณการของเรา และของตลาดเพราะใน 4Q22 บริษัทบันทึกรายได้อื่น 42 ล้านบาท (+200% ทั้ง yoy และ qoq) ซึ่งในสภาวะปกติ รายได้อื่นจะอยู่ที่ประมาณ 15-20 ล้านบาทต่อไตรมาสเท่านั้น
ทางเราได้คุยสั้น ๆ กับผู้บริหารเพื่อสอบถามประเด็นนี้ ทำให้พบว่ามีสองรายการที่มีการบันทึกใน 4Q22 คือรายได้ 8 ล้านบาทจากการสร้างจอดิจิทัลจากสามองค์กร และรายได้ 12 ล้านบาทจากการทำงานด้าน PR เราจะหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายของบริษัทว่าจะมีการทำงาน outsource เพิ่มขึ้นหรือไม่ในปีนี้ และปีต่อ ๆ ไป ทั้งนี้ สำหรับในปี 2022 กำไรจากธุรกิจหลักอยู่ที่ 700 ล้านบาท พลิกฟื้นจากที่ขาดทุนจากธุรกิจหลัก 2 ล้านบาทในปี 2021
คงประมาณการกำไรปี 2023 เอาไว้ที่ 999 ล้านบาท (+43% yoy)
ถึงแม้ว่าผลประกอบการใน 4Q22 จะออกมาดีเกินคาด แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 เอาไว้เท่าเดิมที่ 999 ล้านบาท (+43% yoy) จากรายได้ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น และอานิสงส์จาก operational leverage อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของ PLANB จะต่ำตามฤดูกาลอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ใน 1Q23 โดยเราคาดว่า UR ใน 1Q23 จะลดลงจาก 71.2% ใน 4Q22
คงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 9.10 บาท
ราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาถึงเกือบ 40% แล้วในรอบหนึ่งปีที่ผ่านมา ซึ่งสาเหตุหลักคือผลประกอบการที่ฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งในปี 2022 แต่อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าแนวโน้มการเติบโต และกำไรที่สูงเกินคาดจะแผ่วลงไป เพราะประมาณการของตลาดมีลักษณะ bullish มากขึ้น ในขณะที่ PE ก็ไม่ถูกแล้ว โดยอยู่ที่ 37x ของ EPS ปี 2023 ในขณะที่คาดว่า EPS จะโต 21% CAGR ในช่วงปี 2023-2025 ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้น PLANB มีแนวโน้มจะขยับตาม SET มากกว่าที่จะ outperform ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 9.10 บาท
