BCH - มีอัพไซด์หลายประการ (25 ม.ค. 2566)

BCH - มีอัพไซด์หลายประการ (25 ม.ค. 2566)

BCH ตั้งเป้ารายได้ปีนี้ 1.3 หมื่นลบ.สูงกว่าระดับก่อนโควิดระบาด 46% และเพิ่มขึ้น 10-15% yoy (ไม่รวมรายได้โควิด) สนับสนุนจากรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับโควิดจากการปรับปรุงรพ. และผู้ป่วยต่างชาติมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม รายได้อาจสูงกว่าเป้าของบริษัท และทำได้ตามประมาณการของเรา 1.46 หมื่นลบ. เพราะอัพไซด์หลายประการ - การรับส่งต่อโรคหัวใจและหลอดเลือด โปรแกรมตรวจสุขภาพ และการปรับราคาของประกันสังคม รวมถึงการตรวจ RT-PCR สำหรับผู้ที่จะเดินทางไปประเทศจีน และอินเดีย เราคาดว่าบริษัทจะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 406 ลบ.ใน 4Q22F จากที่ขาดทุนใน 3Q22 เราคงคำแนะนำ ซื้อ

 

บริษัทตั้งเป้ารายได้ปีนี้ 1.3 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 46% จากปี 2019 และเพิ่มขึ้น 10-15% yoy (ไม่รวมรายได้โควิด)

ปัจจัยสนับสนุนได้แก่ (i) การเพิ่มศูนย์โรคเฉพาะทางในรพ.ในเครือ และการปรับปรุงรพ. รวมถึงการอัพเกรดรพ. การุณเวช ปทุมธานี เป็นเกษมราษฎร์ (Fig.1) (ii) เปิดรพ.มะเร็งภายใน 4Q23 (iii) เพิ่มจำนวนผู้ประกันตนของประกันสังคม >10% เป็น >1 ล้านคน (iv) รายได้ไม่เกี่ยวกับโควิดฟื้นตัวขึ้น (v) การปลดล็อคอุปสงค์คงค้างของผู้ป่วยต่างชาติ และตลาดใหม่ เช่น ลิเบีย (เริ่มเดือนก.พ.จะมีผู้ป่วยเข้ามาใช้บริการ IVF และโรคกระดูก) ซาอุดิอาระเบีย (เพิ่งเซ็นสัญญาไปไม่นาน) และชาวต่างชาติอาศัยในประเทศไทย  (vi) ตรวจสุขภาพนักมวยที่สนามมวยลุมพินี (สัญญา 1 ปี)

มีอัพไซด์หลายประการ

(i) รพ. KH บางแค และ WMC เซ็น MOU กับสำนักงานประกันสังคม (SSO) เพื่อให้บริการรักษาโรคหัวใจแก่ผู้ป่วยประกันสังคมแบบส่งต่อ และจะมีรายได้ 15,000 บาท/1RW สำหรับการรับส่งต่อผู้ป่วย เทียบกับ 12,000 บาท/1RW กรณีไม่ส่งต่อ ทั้งนี้ รพ.ทุกแห่งของ BCH จะเข้าร่วมโครงการ และจะขยายบริการให้ครอบคลุม โรคหลอดเลือดสมอง นิ่วในไต มะเร็งเต้านม และ เนื้องอกในมดลูก ทั้งนี้ รพ. KH รัตนาธิเบศร์ได้เซ็น MOU ให้บริการตรวจสุขภาพ (น้ำตาลสะสมในเลือด & คลอเลสเตอรอล) สำหรับพนักงานในนิคมฯ ในนนทบุรี (ประมาณ 300 บาท/ราย) (ii) SSO จะปรับราคาค่ารักษาพยาบาลภายในเดือนก.พ. และจะมีผลย้อนหลังถึงวันที่ 1 ม.ค. 2023 (iii)  การตรวจ RT-PCR สำหรับผู้เดินทางเข้าประเทศจีนและอินเดีย (ประมาณ 8 ล้านคน ค่าตรวจรายละ 1,500 บาท) และรักษาโรคโควิด (0.2-0.3 ลบ./ราย) (iv) ตรวจสุขภาพเคลื่อนที่สำหรับพนักงาน 0.1-0.2 ล้านคนของสภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (1,000-1,200 บาท/ราย)  BCH มีแผนสร้างรพ.ใหม่ห้าแห่งในห้าปีข้างหน้า (Fig. 2) บริษัทจะเข้าประมูลโครงการพัฒนาและบริหารรพ.ปลวกแดง 2 (CHG ร่วมประมูลโครงการนี้ด้วย) ซึ่งทราบผลประมูลภายในกลางปีนี้

 

จะพลิกเป็นกำไรสุทธิใน 4Q22F

เราคาดกำไรสุทธิ 406 ลบ.ใน 4Q22F พลิกจากขาดทุนสุทธิ 403 ล้นบาทใน 3Q เพราะไม่ต้องบันทึกค่าใช้จ่ายวัคซีนโมเดอร์นาหมดอายุ 1.6 พันลบ. และค่าใช้จ่ายภาษีลดลง (70% ของค่าใช้จ่ายวัคซีนหมดอายุ) และรายได้ภาระเสี่ยง 40 ลบ.จากประกันสังคม จะทำให้กำไรปี FY22 เป็น 3.2 พันลบ. ใกล้เคียงประมาณการของเรา  บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 28 ก.พ.