LPH ผลประกอบการ 4Q64: กำไรตํ่ากว่าที่เราคาดไว้
กำไรสุทธิของ LPH ใน 4Q64 อยู่ที่ 51 ล้านบาท (-5.6% YoY, -82.4% QoQ) คิดเป็นเพียง 10.8% ของประมาณการเต็มปีของเราเท่านั้น ทำให้กำไรสุทธิในปี 2564 อยู่ที่ 465 ล้านบาท แม้ใกล้เคียงกับประมาณการทั้งปีของเราที่ 470 ล้านบาท แต่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้อย่างมาก
หากอิงคาดการณ์ 4Q21 ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานที่แย่ลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจาก margin ลดลง เป็นผลจากสถานการณ์ COVID-19 คลี่คลายลงไป ซึ่งทำให้ยอดผู้ติดเชื้อลดลง QoQ โดยรายได้ของ LPH ใน 4Q64 เพิ่มขึ้น 23.5% YoY แต่ลดลง 27.6% QoQ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 27.3% จาก 49.7% ใน 3Q64 และ 25.0% ใน 4Q63 นอกจากนี้ สัดส่วน SG&A/ยอดขายยังเพิ่มขึ้นเป็น 17.7% ใน 4Q64 จาก 13.8% ใน 4Q63 และ 9.4% ใน 3Q64
ผลประกอบการใน 1Q65F มีแนวโน้มจะแข็งแกร่งขึ้น QoQ
จากการระบาดของสายพันธุ์ Omicron เราคาดว่า โมเมนตั้มกำไรของ LPH จะเป็นบวกจากการที่C OVID-19 กลับมาระบาดใน 1Q65 ซึ่งทำให้จำนวนผู้ติดเชื้อเพิ่มขึ้น QoQ และจะทำให้มีการใช้บริการตรวจ และรักษา COVID-19 เพิ่มขึ้น
คงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 ของ LPH ไว้ที่ 242 ล้านบาท (-48.0% YoY) ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มผลการดำเนินงานที่แผ่วลง YoY ไปเรียบร้อยแล้ว เนื่องจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 ในประเทศไทยคลี่คลายลงไป และมีการกระจายวัคซีนถึงประชาชนในวงกว้างแล้ว
Valuation & action
ถึงแม้ว่าผู้ป่วย COVID-19 จะมีแนวโน้มลดลง YoY ในปี 2565 แต่เรายังคิดว่ากำไรสุทธิของ LPH น่าจะดีขึ้นมาอยู่ระดับก่อน COVID-19 ระบาด นอกจากนี้ เรามองว่าแนวโน้มของบริษัทสดใสมากขึ้น เพราะจะได้รับผลกระทบน้อยลงจากการก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีเหลืองบนถนนลาดพร้าว ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2565 ที่ 7.10 บาท (ใช้ WACC ที่ 8% และ TG ที่ 2.0%)
Risks
COVID-19 ระบาด, การแทรกแซงของรัฐบาล, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่
