Healthcare Sector ประมาณการ 4Q64: กำไรจะโตอย่างแข็งแกร่ง YoY แต่ลดลง QoQ

สถานการณ์การระบาดของ COVID-19 คลี่คลายลงไปใน 4Q64 เมื่ออิงจากประมาณการกำไรของหุ้นในกลุ่มที่เราศึกษาอยู่ เราคาดว่ากำไรสุทธิรวมของกลุ่มโรงพยาบาลใน 4Q64 จะอยู่ที่ 5.92 พันล้านบาท (+85.4% YoY, -23.2% QoQ)

โดยเราคาดว่ากำไรจะยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่ายอดผู้ติดเชื้อจะลดลง QoQ ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาจากจำนวนผู้ติดเชื้อในปี 2564 เราพบว่าสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 เลวร้ายที่สุดใน 3Q64 โดยมีจำนวนผู้ติดเชื้อ (อยู่ระหว่าง 10,900 ถึง 19,600 ราย/วัน) และเสียชีวิตสูงผิดปกติ เนื่องจากสายพันธุ์ Delta ดังนั้น โรงพยาบาลไทยที่มีรายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 จึงเป็นกลุ่มหลักที่ได้ประโยชน์จากสถานการณ์ที่เกิดขึ้น อย่างไรก็ตามสถานการณ์กลับมาดีขึ้น QoQ ใน 4Q64 โดยมีจำนวนผู้ติดเชื้อลดลง (อยู่ระหว่าง 3,500 ถึง 9,900 ราย/
วัน) เราคิดว่าสถานการณ์ใน 4Q64 ยังไม่ปกติ เพราะจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่รายวันเฉลี่ยยังสูงกว่าใน 2Q64 นอกจากนี้ รัฐบาลยังผ่อนคลายมาตรการควบคุมโรคระบาดเพิ่มเติมอีกใน 4Q64 เพราะคาดว่าสถานการณ์จะดีขึ้นในอีกสองสามเดือนข้างหน้าจากอัตราการกระจายวัคซีนที่สูง (ประชากร>50% ได้รับวัคซีนสองเข็มแล้ว) ดังนั้น เราจึงคาดว่าโรงพยาบาลขนาดกลางและเล็กที่มีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 สูง (40%-60%) ได้แก่ Bangkok Chain Hospital (BCH.BK/BCH TB)*, Chularat Hospital (CHG.BK/CHG TB)*, Ekachai Medical Center (EKH.BK/EKH TB) และ Ladprao Hospital (LPH.BK/LPH TB) จะเสียรายได้จากบริการที่เกี่ยวกับ COVID-19 ไปตามสถานการณ์ที่ดีขึ้นคาดว่ากำไรใน 4Q64 จะลดลง QoQ

เมื่ออิงตามประมาณการ 4Q64 เราคาดว่ากำไรสุทธิของบริษัทในกลุ่มจะเป็นดังนี้

i) Bangkok Chain Hospital (BCH.BK/BCH TB)* - เราคาดว่ากำไรสุทธิจะแข็งแกร่งอยู่ที่ 2.08 พันล้านบาท (+648.5% YoY, -28.1% QoQ)

ii) Bangkok Dusit Medical Services (BDMS.BK/BDMS TB)* - เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q64 จะแข็งแกร่งอยู่ที่ 2.20 พันล้านบาท (+79.7% YoY, -12.2% QoQ)

iii) Bumrungrad Hospital (BH.BK/BH TB)* - เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q64 จะอยู่ที่ 262 ล้านบาท (+51.5% YoY, -11.5% QoQ).

iv) Chularat Hospital (CHG.BK/CHG TB)* - เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q64 จะแข็งแกร่งมากที่ 1.21 พันล้านบาท (+378.6% YoY, -22.4% QoQ)

v) Ekachai Medical Center (EKH.BK/EKH TB) - เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q64 จะอยู่ที่ 66 ล้านบาท
(+46.1% YoY, -57.6% QoQ)

vi) Ladprao Hospital (LPH.BK/LPH TB) - เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q64 จะอยู่ที่ 93 ล้านบาท (+72.0% YoY, -67.9% QoQ)

เรายังคงคาดว่าความรุนแรงของสถานการณ์โรคระบาดจะลดลงในปี 2565

ประเด็นสำคัญในปีนี้คือ โรงพยาบาลขนาดเล็กจะดูน่าสนใจน้อยลงในแง่การเติบโตของกำไรในปี 2565F หลังจากที่กำไรโตผิดปกติในปี 2564 ทั้งนี้ เมื่อใช้สมมติฐานจำนวนผู้ติดเชื้อใหม่รายวันเฉลี่ยที่ 2,000 ราย/วันในปี 2565 เราคาดว่าสัดส่วนรายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 (การตรวจ, กักตัวและการรักษา) ของหุ้นในกลุ่มโรงพยาบาลจะอยู่ในช่วง 5%-15% ของรายได้รวม อย่างไรก็ตาม ถ้าหากมีการกลับมาระบาดหนักอีกระลอก จะทำให้ประมาณการกำไรปี 2565F ของเรามี upside อีก