Property Sector คาดผลประกอบการ 4Q64F ฟื้นตัวเด่น QoQ
เนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 ที่คลี่คลายใน 4Q64 ผู้ประกอบการจึงกลับมาเปิดโครงการใหม่อีกครั้ง โดยยอดเปิดโครงการรวมอยู่ที่ 4.37 หมื่นล้านบาท (+6% YoY, +61% QoQ) แบ่งเป็น
i) โครงการแนวราบ 3.2 หมื่นล้านบาท (+14% YoY, +43% QoQ) และ ii) โครงการคอนโดมิเนียม 1.17 หมื่นล้านบาท (-13% YoY, +152% QoQ) โดยใน 4Q64F โครงการแนวราบยังเป็นตัวหลัก ในขณะที่ ผู้ประกอบการบางรายกลับมาเปิดโครงการคอนโดมิเนียมอีกครั้งเพื่อมุ่งสร้างการเติบโตในระยะยาว โดยอัตรา take up rate ของโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ของ Supalai (SPALI.BK/PSALI TB)* ได้ outperform ค่าเฉลี่ยโดยมี take up เฉลี่ยมากกว่า 50% (จากโครงการ Supalai Premier สามเสน-ราชวัตร และ Supalai Cityhome ระยอง)
คาดว่า Presales ใน 4Q64F จะเพิ่มขึ้น 8% YoY และ 4% QoQ
เราคาดว่ายอด presales รวม (Figure 2) จะอยู่ที่ 4.11 หมื่นล้านบาท (+8% YoY, +4% QoQ) แบ่งเป็น i) ยอด presales ของโครงการแนวราบ 2.91 หมื่นล้านบาท (+16% YoY, +3% QoQ) และ ii) ยอด presales ของโครงการคอนโดมิเนียม 1.2 หมื่นล้านบาท (-8% YoY, +7% QoQ) โดยเราคาดว่ายอด presales ของโครงการทั้งสองประเภทจะฟื้นตัวขึ้น QoQ เนื่องจากมีการเปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้น และสถานการณ์ COVID-19 ในประเทศไทยดีขึ้น ทั้งนี้ ผู้ประกอบการบางรายสามารถเคลียร์ backlog ที่ไม่ได้คุณภาพออกไปใน 4Q64 ทำให้กดดันยอด presales สุทธิบ้าง โดยเฉพาะในส่วนของโครงการคอนโดมิเนียม
คาดว่ากำไรปกติรวมของกลุ่มจะเพิ่มขึ้น 4% YoY และ 46% QoQ
เราคาดว่ากำไรปกติรวมใน 4Q64F (Figure 3) จะฟื้นตัวขึ้น QoQ เป็น 7.3 พันล้านบาท (+4% YoY, +46% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ ของ LPN Development (LPN.BK/LPN TB) และ Quality Houses (QH.BK/QH TB)* ส่วนหนึ่งเป็นผลจากฐานกำไรที่ต่ำ ในขณะที่เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ SPALI และ Pruksa Holding (PSH.BK/PSH TB) จะแข็งแกร่งจากผลการดำเนินงานของโครงการแนวราบที่ดีขึ้น และยอดโอนจาก backlog โครงการคอนโดมิเนียมจำนวนมาก
Valuation & action
เราคาดว่าภาวะตลาด และโมเมนตั้มยอดโอนจะถูกกระทบชั่วคราวจากการระบาดของสายพันธุ์ Omicron เรายังเลือก Origin Property (ORI.BK/ORI TB)* (แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท), Supalai (SPALI.BK/PSALI TB)* (แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 27.50 บาท), AP (Thailand) (AP.BK/AP TB)* (แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท), และ Pruksa Holding (PSH.BK/PSH TB) (แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย16.00 บาท) เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง และ COVID-19 กลับมาระบาดอีกระลอก
