ผลประกอบการสูงกว่าคาดการณ์ของตลาด กำไรจากการดำเนินงาน 298 ลบ.ใน 3Q เติบโต 38% yoy และ 41% qoq จากฐานที่ต่ำ ส่งผลกำไรรวม 9M เป็น 607 ลบ. ลดลง 40% yoy คิดเป็น 50% ของคาดการณ์ปี FY21F
รายได้จากผู้ป่วยไทยดีขึ้น แต่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติลดลง
รายได้รวมของกลุ่มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเพียง 0.5% yoy แต่ลดลง 2.7% qoq เป็น 2.9 พันลบ.ใน 3Q รายได้จากผู้ป่วยไทยเพิ่มขึ้น 3.7% yoy และ 5.2% qoq เป็น 1.7 พันลบ. ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ 4Q17 อย่างไรก็ตามรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติลดลง 3.7% yoy และ 11.8% qoq เป็น 1.2 พันลบ. จากการปิดการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ โดยปิดโครงการ AHQ ในช่วง 28 มิ.ย. -7 ต.ค. สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติยังอยู่ในระดับต่ำที่ 42% ของรายได้รวมของกลุ่มใน 3Q และ 2Q เทียบกับ 549% ใน 3Q20 และระดับ 65-70% ก่อนโควิด
อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นและสัดส่วนค่าใช้จ่ายการตลาและบริหารต่อรายได้ลดลง
โครงการลดต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น 2% yoy และ 1.4% qoq เป็น 37.8% ใน 3Q จากค่าธรรมเนียมการแพทย์ลดลง สัดส่วนค่าใช้จ่ายการตลาดและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ทรงตัวที่ 27.9% แต่ -0.7% yoy จากค่าซ่อมบำรุงซอฟต์แวร์ลดลง
ฐานะทางการเงินยังแข็งแกร่ง
BH มีสถานะเงินสดสุทธิ (net cash) คงที่ที่ 5.4พั นลบ. เทียบกับ 3.0 พันลบ.ใน 3Q20 อัตราส่วน Interest coverage แข็งแกร่งที่ 12.0x จาก 8.0x ใน 3Q20 และ 9.0x ใน 2Q
คงคำแนะนำ ซื้อ
เราคาดกำไร 4Q จะฟื้นตัว yoy และ qoq จากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติจะสูงขึ้น หลังการยกเลิกมาตรการควบคุมการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์
