RBF ประมาณการ 3Q64F: กำไรจะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

จากการเติบโตของยอดขายผลิตภัณฑ์ชุบทอดโดยเฉพาะในตลาดต่างประเทศ (อินโดนีเซีย และเวียดนาม) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM จะลดลง 2.2ppts YoY เหลือ 39.0% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น (ตามราคาแป้ง และสารเคมีบางตัว) แต่จะเพิ่มขึ้นจาก 37.9% ใน 2Q64 ทั้งนี้ เนื่องจากมีการกันสำรองลูกหนี้ทางการค้า (trade receivable provision) เราจึงคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 20.5% จาก 20.1% ใน 2Q64 และ 18.9% ใน 3Q63

 

กำไรใน 4Q64F จะโตทั้ง YoY และ QoQ ตามเศรษฐกิจที่ฟื้ นตัวจาก COVID-19

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ RBF ใน 4Q64F จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ เนื่องจากคำสั่งซื้อจากร้านอาหาร และผู้ผลิตเครื่องดื่มน่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศก็น่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบจะยังคงสูง และ กดดัน GPM ต่อไป แต่คาดว่าดีขึ้น QoQ

 

 

ยังคงคาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2565-66F

RBF ได้ใบอนุญาตปลูกกัญชงเพิ่มอีกหนึ่งใบสำหรับพื้นที่ 200 ไร่ ซึ่งจะใช้ปลูกเพื่อตอบสนองอุปสงค์น้ำมันเมล็ดกัญชง ซึ่งนอกจากจะมีกำไรเพิ่มจากธุรกิจใหม่ที่เกี่ยวข้องกับกัญชงแล้ว เราคาดว่ากำไรของ RBF ยังน่าจะเติบโตได้อย่างน่าประทับใจ เนื่องจาก i) การบริโภคในประเทศเพิ่มขึ้น และ ii) ยังมีศักยภาพในการเติบโตในตลาดเวียดนาม และอินโดนีเซีย เรายังคงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรปกติปี 2565F เอาไว้ที่ 97.7% และปี 2566F ที่ 17.6% (52% CAGR)

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 26.50 บาท อิงจาก PER ที่ 52.0x (PEG ที่1.0x)

 

Risks

ต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น, การจัดส่งสินค้าสะดุด, เศรษฐกิจถดถอย