ประกาศแผนเพิ่มทุน - มีแผนเพิ่มทุนด้วยการออกหุ้นใหม่ 1,666.5 ล้านหุ้น (จะเกิด dilution effect 33%) ANAN จะเสนอแผนเพิ่มทุนให้ผู้ถือหุ้นพิจารณา
ในการประชุมผู้ถือหุ้นสามัญประจำปีวันที่ 29 ตุลาคม2564
โดยจะมีการออกหุ้นใหม่ 1,666.5 ล้านหุ้น ประกอบด้วย
i) หุ้นใหม่ 833.25 ล้านหุ้น จัดสรรให้ผู้ถือหุ้นเดิมตามสิทธ์ิ (Rights Offering) ในสัดส่วน 4 หุ้นเดิม: 1 หุ้นใหม่ ที่ราคา 1.55 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้นXR วันที่ 3 พฤศจิกายน 2564)
ii) หุ้นใหม่ 833.25 ล้านหุ้นเพื่อรองรับการใช้สิทธ์ิ ANAN-W1 ซึ่งจะจัดสรรให้กับผู้ถือหุ้นที่ใช้สิทธิ์ Rights Offering ในสัดส่วน 1 หุ้นใหม่ ต่อ 1 หน่วย ANAN-W1 ซึ่งจะมีอายุ 2 ปี นับจากวันที่ออก โดยกำหนดราคาใช้สิทธ์ิที่ 1.65 บาท/หุ้น
ทั้งนี้ เมื่อสิ้นงวด 2Q64 ANAN มีจำนวนหุ้นจดทะเบียนชำระแล้ว 3,333 ล้านหุ้น มูลค่าพาร์ 0.10 บาท/หุ้น ซึ่งแผนเพิ่มทุนข้างต้นจะทำให้เกิด dilution effect เต็มที่ 33% โดยบริษัทคาดว่าจะสามารถระดมเงินจากการเพิ่มทุนได้ราว 1.3 พันล้านบาทจาก RO และอีก 1.4 พันล้านบาทจาก ANAN-W1
การเพิ่มทุนทำให้ sentiment เป็นลบต่อราคาหุ้น
เรามองว่าการเพิ่มทุนเป็นที่พึ่งสุดท้ายของบริษัทในการที่จะเสริมความมั่นคงทางการเงิน เพราะการระดมทุนด้วยการก่อหนี้หรือออกหุ้นกู้ใหม่ถูกกระทบจากประเด็นค้างคาของโครงการ Ashton อโศก เราคาดว่าการเพิ่มทุนจะทำให้ภาวะตลาดเป็นลบต่อราคาหุ้นในระยะสั้นถึงกลาง เนื่องจากการเพิ่มทุนมักจะมีต้นทุนแพงกว่าการก่อหนี้ ซึ่งจะทำให้เกิด dilution เต็มที่ 33%
สำหรับในระยะยาว การได้เงินสด 1.3 พันล้านบาทจาก RO ใน 4Q64F จะทำให้สัดส่วน D/E ปี 2564F ลดลงมาอยู่ที่ 1.8x (จากประมาณการในปัจจุบันของเราที่ 2.0x) และจะช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดไถ่ถอน 4 พันล้านบาทใน 4Q64 (Figure 1)
Valuation & Action
จากประเด็นที่ยังค้างค้าในระยะยาวของโครงการ Ashton อโศก และผลประกอบการที่มีแนวโน้ม
อ่อนแอในช่วงปี 2564-65F เราจึงยังคงคำแนะนำขาย โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 1.40 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ที่ 7.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว -1.0 S.D.
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง
