CKP - ซื้อ (17 ส.ค.64)

คาดกำไร 3Q จะเติบโตทั้ง yoy และ qoq หนุนจาก (1) ไฮซีซั่นใน 3Q และ (2) การถือหุ้น XPCL เพิ่มขึ้น 5% ขณะที่ปริมาณน้ำที่ XPCL ในก.ค. ยังคงเพิ่มขึ้นเป็น 4,313 CMS เพิ่ม 43% yoy และ 8% mom สะท้อนปริมาณผลิตไฟฟ้าสูงขึ้น ปริมาณผลิตไฟฟ้าที่ NN2 ใน 3Q เบื้องต้นที่ 555GWh เพิ่มขึ้น 18% yoy และ 9%qoq นอกจากนี้ CKP ยังออกหุ้นกู้ใหม่เพิ่มช่วยลดต้นทุนการเงินและเพิ่มกำไรในระยะยาว คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.50 บาทต่อหุ้น

 

คาดกำไร 3Q เติบโตทั้ง yoy และ qoq

• (1) ไฮซีซั่นใน 3Q, และ (2) การถือหุ้นโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำไซยะบุรี (XPCL) เพิ่ม 5% นอกจากนี้เราคาดปริมาณผลิตไฟฟ้าจาก XPCL, NN2 และ BIC จะฟื้นตัวเนื่องจาก (1) ปริมาณน้ำที่เขื่อนไซยะบุรี (XPCL) ใน ก.ค.ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 4,313 CMS เพิ่ม 43% yoy และ 8% mom สะท้อนปริมาณผลิตไฟฟ้าสูงขึ้น, (2) ข้อมูลเบื้องต้นปริมาณผลิตไฟฟ้าที่เขื่อนน้ำงึม 2 (NN2) ใน 3Q ที่ 555GWh เพิ่มขึ้น 18% yoy และ 9%qoq และ (3) บริษัทไม่มีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าความร้อนร่วมบางปะอิน (BIC) เหมือนใน 2Q

 

ซื้อหุ้น XPCL เพิ่มเติมแล้วเสร็จใน มิ.ย.

บริษัทใช้เงินลงทุน 1.8 พันลบ. โดยใช้แหล่งเงินทุนจากสินเชื่อระยะสั้นและกระแสเงินสดภายในเพื่อซื้อหุ้น 5.0% ของ XPCL ดังนั้นสัดส่วนการถือหุ้น XPCL จะเพิ่มเป็น 42.5% จาก 37.5% บริษัทจะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 3Q21

 

ต้นทุนสินเชื่อต่ำลงทำให้กำไรจะเพิ่มขึ้นในระยะยาว

บริษัทออกหุ้นกู้ 4.0 พันลบ. ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ย 2.4% ต่อปี ช่วยลดต้นทุนการเงินเฉลี่ยลงสู่ 3.10% จาก 3.23% ใน FY20 นอกจากนี้ XPCL เตรียมออกหุ้นกู้ของตนเองหลังมีข้อมูลทางการเงินมากพอ โดยมีแผนจะออกหุ้นกู้ภายในสิ้นปี 2021 ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการเงินของ XPCL ลงจาก 4.9% ใน 2Q21

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.50 บาทต่อหุ้น

เราคงคำแนะนำ ซื้อ CKP จากแนวโน้มเชิงบวกใน 3Q ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธี DCF โดยใช้ 5.2% WACC