ประมาณการ 2Q64: กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ
Event
ประมาณการ 2Q64
lmpact
กำไรจากธุรกิจหลักของกลุ่มโรงไฟฟ้าใน 2Q64 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักรวมของหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าที่เราศึกษาอยู่ใน 2Q64 จะอยู่ที่ 1.27 หมื่นล้านบาท (+41.1% YoY, +14.9% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จะเป็นเพราะ i) กระแสน้ำที่สูงของโครงการ XPCL ในกรณีของ CK Power (CKP.BK/CKP TB)*, Electricity Generating
(EGCO.BK/EGCO TB)* และ Global Power Synergy (GPSC.BK/GPSC TB)* ii) กำหนด COD ของ GSRC Unit 1 ในกรณีของ Gulf Energy Development (GULF.BK/GULF TB)* iii) ความพร้อมจ่าย (availability) และความมั่นคงของระบบ (reliability) ที่สูงของโครงการหงสา ในกรณีของ Banpu Power (BPP.BK/BPP TB)* และ Ratch Group (RATCH.BK/RATCH TB)* ทั้งนี้ เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q64 จะอยู่ที่ 1.13 หมื่นล้านบาท (-7.6% YoY, +30.6% QoQ) โดยมีสาเหตุสำคัญมาจากผลกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่รับรู้
กำไรจากธุรกิจหลักใน 3Q64 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 3Q64 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจาก i) กำลังการผลิตใหม่ของ EGCO (Linden - 272MWe, Yunlin – 160MWe), GPSC (Avaada – 579MWe), GULF (GSRC Unit 1 - 438MWe) และ RATCH (Riau – 145MWe) ii) ฤดูกาลที่จะได้กระแสน้ำสูงสุดให้กับโรงไฟฟ้าพลังน้ำของ CKP, GPSC, EGCO และ BCPG Pcl. (BCPG.BK/BCPG TB)* และ iii) มีการประกาศดีลการเข้าซื้อโครงการใหม่โดย BCPG (ใช้งบลงทุน 1.8 หมื่นล้านบาทในปี 2564), B.Grimm Power (BGRIM.BK/BGRIM TB)* (กำลังการผลิตใหม่ในเวียดนาม (LNG to power และโรงไฟฟ้าพลังงานลมขนาด 100 MW) และเกาหลีใต้ (โครงการพลังงานลม 36MW)), EGCO (มีแผนจะใช้งบลงทุนอย่างน้อย 1.5 แสนล้านบาทในโครงการใหม่ที่มีกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้น 1GW ในปี 2564) และ WHA Utilities and Power (WHAUP.BK/WHAUP TB)* (ดีล M&A โครงการ solar ในเวียดนาม และ solar rooftop ในประเทศไทย) เราคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากเงินบาทอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ฯ ทำให้มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนใน 3Q64
Valuation & Action
เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าที่ Neutral โดยแบ่งคำแนะนำออกเป็น 3 กลุ่ม สำหรับกลุ่มเงินปันผล เราเลือก RATCH เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มที่ยังมี upside อีกถึง 47.5% สำหรับกลุ่มผลประกอบการเติบโต ในระยะสั้น เราเลือก CKP และ GULF เนื่องจาก CKP จะได้รับผลประโยชน์จากฤดูกาลที่จะได้
กระแสน้ำสูงสุดให้กับโรงไฟฟ้าพลังน้ำ (XPCL และ NN2) ใน 3Q64 ส่วน GULF จะรับรู้รายได้ของ GSRC เต็มไตรมาสใน 3Q64 สำหรับกลุ่มผลประกอบการเติบโตในระยะยาว เราเลือก GULF เนื่องจากแผนในอนาคตที่จะเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ทั้งหมดจำนวน 4.5GWe ระหว่างปี 2564 - 2570
Risk
ความล่าช้าในการจัดสรรกำลังการผลิตใหม่, การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ของทางการ, โรงไฟฟ้าหยุดผลิตไฟฟ้า, และความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
