ประมาณการ 2Q64: จะพลิกมาเป็นขาดทุน
Event
ประมาณการ 2Q64
Impact
ผลประกอบการ 2Q64 จะแย่ลง QoQ แต่ดีขึ้น YoY จากฐานที่ตํ่าใน 2Q63
เราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักของ PLANB ใน 2Q64 จะพลิกเป็นขาดทุน 33 ล้านบาท จากที่มีกำไรหลัก 37 ล้านบาทใน 1Q64 แต่จะดีขึ้นจาก 2Q63 ที่เคยขาดทุนหลัก 85 ล้านบาท ทั้งนี้ถึงแม้เราจะคาดว่ารายได้ใน 2Q64 จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.07 พันล้านบาท (+5% QoQ) จากการเติบโตของธุรกิจสื่อทั้งสองกลุ่มแต่รายได้ที่เพิ่มขึ้นจะถูกหักล้างโดยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 16% QoQ เนื่องจากมีการจ่ายค่าสิทธิ์ในการใช้จองของ บมจ.มาสเตอร์ แอด (MACO.BK/MACO TB) ไตรมาสละ 165 ล้านบาท ในขณะเดียวกันผลประกอบการที่ดีขึ้น YoY จะเป็นเพราะรายได้เพิ่มขึ้นถึง 63% YoY เนื่องจาก i) รายได้จากธุรกิจสื่อ
เพิ่มขึ้นตามความสามารถในให้บริการป้ายที่เพิ่มขึ้น 7% YoY และอัตราการใช้งานที่เพิ่มขึ้นจาก 26% ใน 2Q63 เป็น 42% และ ii) มีการรับรู้รายได้จากโครงการโอลิมปิก โตเกียวตั้งแต่ 4Q63
ยังมีอุปสรรครออยู่ใน 3Q64
เราคาดว่าผลประกอบการของ PLANB ใน 3Q64 จะได้รับผลกระทบหนักขึ้นจาก COVID-19 เพราะรายได้จากธุรกิจสื่อมีแนวโน้มชะลอตัวลงหลังจากที่มีการยกระดับมาตรการควบคุมการแพร่ระบาดในพื้นที่ 10 จังหวัด รวมทั้งกรุงเทพ ซึ่งเป็นพื้นที่โฆษณาหลักของบริษัทด้วย ในขณะที่รายได้จากโอลิมปิกโตเกียว น่าจะทรงตัว QoQ โดยเรามองว่าแนวโน้มผลประกอบการของ PLANB ดูสดใสมากขึ้นตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป เนื่องจากคาดว่าสถานการณ์ COVID-19 จะคลี่คลายลง อีกทั้งคาดจะได้อานิสงส์จากปัจจัยฤดูกาล
ปรับลดประมาณการปี 2564-65 เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1H64
เนื่องจากเราคาดว่ากำไรในงวด 1H64 จะอยู่ที่ 4 ล้านบาทเท่านั้น ต่ำกว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 377 ล้านบาทอย่างมาก ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรของ PLANB ลงเพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1H64 และแนวโน้มที่คาดจะยังไม่สดใสใน 3Q64 โดยเราได้ปรับสมมติฐานสำคัญดังนี้ i) ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2564-65 ลง 13% และ 6% จากการปรับลดอัตราการใช้งานของธุรกิจสื่อในปีนี้ลงจากเดิม 8% เหลือ 45% และปี 2565 ปรับลง 3% เหลือ 55% ii) ปรับลดต้นทุนปีนี้ลง 6% และปี 2565 ลง 2% ตามฐานรายได้ที่ลดลง และ iii) ปรับลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร สำหรับปีนี้ลง 27% และปี 2565 ลง 29% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปีนี้ถูกปรับลงจากเดิม 73% เหลือ 102 ล้านบาท (-27% YoY) และปี 2565 ลดเหลือ 635 ล้านบาท (+523% YoY)
Valuation and action
เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2565 ลงเหลือ 6.10 บาท จากเดิมที่ 6.60 บาท (PER ที่ 37.2 เท่า -0.5 S.D. จากค่าเฉลี่ย) เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” PLANB เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการจะยังคงอ่อนแอใน 2Q64 – 3Q64 และราคาหุ้นในตลาดเหลือ upside จำกัด
Risks
รายได้จากธุรกิจสื่อต่ำกว่าที่คาดไว้
