ตลาดเงียบเหงา กำไรอ่อนแอ
เราคาดผู้ประกอบการแปดรายหลักในตลาดอสังหาฯจะรายงานกำไรรวมที่ 5.5พันลบ. ใน 1Q21 ลดลง 26% qoq แต่ฟื้นตัว 19% yoy ผลประกอบการลดลง qoq เป็นผลจากฤดูกาลโอน ขณะที่การเติบโต yoy ได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่แข็งแกร่งของโครงการแนวราบ เราคงมุมมองเป็นกลาง ต่อกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ โดยมี LH เป็นหุ้นเด่น
การเปิดโครงการใหม่เริ่มต้นปีอย่างเงียบเหงาสำหรับ
บริษัทพัฒนาที่อยู่อาศัยมีการเปิดตัวโครงการใหม่ลดลง 74% qoq และ 60% yoyในช่วง 1Q21 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ช้าและการระบาดรอบใหม่ของ Covid-19 บางบริษัทถึงขั้นไม่มีการเปิดโครงการใหม่เลยในไตรมาสนี้ โดยเฉพาะบริษัทรายใหญ่ที่พัฒนาโครงการคอนโดมิเนียมเป็นหลัก เช่น ANAN, SIRI และ LPN อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผู้ประกอบการแปดรายหลักนี้จะรายงานยอดขายจอง (presales) ที่สูงขึ้น 22% qoq และ 10% yoy โดยการเพิ่มขึ้นในแง่ yoy ได้รับแรงหนุนจากโครงการแนวราบที่ยังมีอุปสงค์ที่แข็งแกร่งช่วยหนุน ขณะที่การฟื้นตัว qoq เป็นผลจากฐานที่ต่ำหลังมีเคลียร์ใบจองลูกค้าที่ไม่ยอมเข้ามาโอนตามกำหนดจำนวนมากในช่วง 4Q20
คาดรายได้ยอดโอนจะปรับลดลงจากผลของปัจจัยทางฤดูกาล
เราคาดทั้งยอดโอนและผลประกอบการจะมีรูปแบบที่คล้ายกัน คือ ปรับตัวลดลง qoq จากผลของฤดูกาล แต่ฟื้นตัว yoy หนุนจากผลการดำเนินงานของโครงการแนวราบที่ยังคงทำได้ดีต่อเนือง โดยเราคาดว่าแนวโน้มกำไรจะอ่อนแอ 26% ลงในแง่ qoq ใน Q1 หลังโครงการคอนโดมิเนียมส่วนใหญ่ได้ถูกเริ่มโอนใน Q4 โมเม้นตั้มรายได้จากการโอนจึงชะลอตัวลงในช่วงต้นปี ขณะที่เราคาดว่ากำไรจะสามารถเติบโต 19% ในแง่ yoy หนุนจากโครงการแนวราบที่ได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นหลังผู้บริโภคต้องการพื่นที่มากขึ้นเพือหลีกเลี่ยงการติดเชื้อ Covid-19
ผู้พัฒนาโครงการแนวราบยังโดดเด่น
แนวโน้มผลประกอบการของผู้ประกอบการส่วนใหญ่จะอ่อนแอลง qoq ยกเว้น ANAN และ AP โดยกรณีของ ANAN กำไรสุทธิคาดพลิกกลับมาเป็นบวกหลังขาดทุนสุทธิในไตรมาสที่ผ่านมา ด้าน AP ยังมียอดโอนที่แข็งแกร่ง qoq จากโครงการแนวราบหลังเปิดโครงการเชิงรุกใน 2H20 ขณะที่คาดว่า SIRI, AP และ LH จะเป็นผู้ประกอบการเพียงสามรายที่มีกำไรเติบโต yoy โดย SIRI มีการเติบโต yoy ที่แข็งแกร่งเป็นผลจากฐานที่ต่ำหลังยอมลดกำไรเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในปีที่แล้ว ขณะที่ AP และ LH ที่เป็นผู้นำในตลาดที่อยู่อาศัยแนวราบที่ได้รับประโยชน์จากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปจาก Covid-19
