TVO - ซื้อ

• 4Q20 Earnings

ใกล้เคียงกับประมาณการของเราและตลาด

TVO รายงานกำไรสุทธิที่ 466 ลบ. ใน 4Q (+18% yoy, +31% qoq) ใกล้เคียงกับประมาณการของเราและตลาดที่ 478 ลบ. และ 480 ลบ. ตามลำดับ การเติบโต yoy เป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นที่ 12.4% เทียบกับ 10.9% ใน 4Q19, เนื่องจาก (1) ราคากากถั่วเหลืองที่สูงขึ้น 20%, และ (2) ราคาถั่วเหลืองสูงขึ้น 10% ใน 4Q

 

• Analysis

คงมุมมองเชิงบวกในปี 2021

ข้อมูลจาก USDA แสดงถึงผลผลิตกากถั่วเหลืองจะเติบโต 4.0% เทียบกับความต้องการเติบโต 5.0% หนุนโดยปริมาณการเลี้ยงสุกรในจีนที่เพิ่มขึ้นมาก เราคาดว่า Demand ที่เติบโตเร็วกว่า Supply จะหนุนราคากากถั่วเหลืองในปีนี้

 

ราคากากถั่วเหลืองและน้ำมันถั่วเหลืองยังคงเพิ่มขึ้นใน ม.ค.

ราคากากถั่วเหลืองใน ม.ค. เพิ่มขึ้น 34%yoy สู่ 18.75 บาท/กก. ขณะที่ราคาน้ำมันถี่วเหลืองเพิ่มขึ้น 16%yoy สู่ 35.12 บาท/กก. แต่ราคาถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองอาจอ่อนตัวลงในช่วงนี้ เนื่องจากเป็นฤดูเก็บเกี่ยวในบราซิลและอาเจนตินาซึ่งเป็นผู้ส่งออกหลักถั่วเหลือง ซึ่งจะช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการขาดแคลนซัพพลาย มองราคาที่อ่อนตัวลงมาเป็นโอกาสเข้าซื้อลงทุน

 

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 41.50 บาท

เราคงคำแนะนำ ซื้อ จากราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นที่จะหนุนทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.80 บาทต่อหุ้นสำหรับการดำเนินงานช่วง 2H20 เทียบเท่าผลตอบแทน 2.4% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 14 มี.ค. โดยเงินปันผลจะจ่ายในวันที่ 14 พ.ค.