ผลัดใบใหม่
- 4Q20 Earnings
SCB รายงานกำไร 4Q20 ที่ 5พันลบ. ลดลง 10% yoy แต่ฟื้นตัว 7% qoq ผลประกอบการต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 12% และต่ำกว่าตลาด 9% โดยกำไรรวมปี FY20 อยู่ที่ 2.72หมื่นลบ. ลดลง 33%
- Analysis
SCB ยังคงระมัดระวังกับการระบาดรอบใหม่ของ Covid-19
ผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดหลักๆมาจากการตั้งสำรองที่สูงกว่าคาดที่ตั้งในไตรมาสที่ 4 แม้ว่า SCB เพ่งจะมีการกันสำรองหนี้เสียขนาดใหญ่ใน 3Q20
ยอดสินเชื่อฟื้นตัวดี 4% qoq ใน 4Q20 ทำให้ภาพทั้งปีเติบโตได้ 7% ในปี 2020 มากกว่าเป้าหมายของธนาคารที่ 3% แต่ด้านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ลดลงจาก 3.12% สู่ 3.02% ในไตรมาสนี้ ทำให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ทรงตัวที่ 2.36หมื่นลบ.
ส่วนรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ซึ่งมักจะผันแปรไปตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งที่ 1.27หมื่นลบ. ใน 4Q20 เพิ่มขึ้น 18% qoq และ 6% yoy การฟื้นตัวได้รับแรงหนุนจากหลักๆมาจาก การขายประกันผ่านธนาคาร 5 พันลบ. (+74% qoq และ 187% yoy) และธุรกิจการบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) 1.4พันลบ. (+27% qoq และ 30% yoy)
อย่างไรก็ดี การตั้งสำรองหนี้เสียเพิ่มขึ้นใน 4Q20 กลบผลบวกจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย ที่ดีกว่าคาด เนื่องจาก SCB มีการตั้งสำรองที่สูงขึ้นที่ 1.4หมื่นลบ. เพิ่มจาก 1.3หมื่นลบ. ใน 3Q20 หลังจากยอดคงค้างสินเชื่อด้อยคุณภาพ (gross NPL) เพิ่มขึ้น 9.0หมื่นลบ. สู่ 1.01แสนลบ. และสัดส่วน NPL เพิ่มขึ้นสู่ 3.68% จาก 3.32% ก่อนหน้านี้ ทำให้ต้นทุนด้านเครดิตของปี FY20 อยู่ที่ 214bps มากกว่าเป้าของธนาคารที่ 165bps และ 170bps ใน 2019
- Implication/ Recommendation
เราอยู่ระหว่างทบทวนราคาเป้าหมายใหม่ โดยเราคาดว่ามีแนวโน้มที่ผลประกอบการโดยรวมจะมีการปรับประมาณขึ้น หลัง SCB ได้ตั้งกันสำรองหนี้เสียมากพอควรในปีที่ผ่านมา และทำให้มีโอกาสที่กำไรจะมีการฟื้นตัวได้แข็งแกร่งในปี 2021
